金融學基礎知識：基金

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2018-1-30 青野鴻蒙

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基金（Fund）有廣義和狹義之分，從廣義上說，基金是指為了某種目的而設立的具有一定數(shù)量的資金。

例如，信托投資基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。人們平常所說的基金主要是指證券投資基金。

證券投資的分析方法主要有如下三種：基本分析法，技術分析法、演化分析法，其中基本分析主要應用于投資標的物的價值判斷和選擇上，技術分析和演化分析則主要應用于具體投資操作的時間和空間判斷上，作為提高證券投資分析有效性和可靠性的重要補充。

基金不僅可以投資證券，也可以投資企業(yè)和項目。基金管理公司通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（即具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，然后共擔投資風險、分享收益。

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一、基金概述

假設您有一筆錢想投資基金這類證券進行增值，但自己卻一無精力二無專業(yè)知識，而且你錢也不算多，就想到與其他10個人合伙出資，雇一個投資高手，操作大家合出的資產(chǎn)進行投資增值。但這里面，如果10多個投資人都與投資高手隨時交涉，就會亂套，于是就推舉其中一個最懂行的牽頭辦這事。定期從大伙合出的資產(chǎn)中按一定比例提成給他，由他代為付給投資高手勞務費報酬，當然，他自己牽頭出力張羅大大小小的事，包括挨家跑腿，有關風險的事向高手隨時提醒著點，定期向大伙公布投資盈虧情況等等，不可白忙，提成中的錢也有他的勞務費。上面這些事就叫作合伙投資。

將這種合伙投資的模式擴大100倍、1000倍，就是基金。這種民間私下合伙投資的活動如果在出資人間建立了完備的契約合同，就是私募基金。

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如果這種合伙投資的活動經(jīng)過國家證券行業(yè)管理部門（中國證券監(jiān)督管理委員會）的審批，允許這項活動的牽頭操作人向社會公開募集吸收投資者加入合伙出資，這就是發(fā)行公募基金，也就是大家常見的基金。

基金不僅可以投資證券，也可以投資企業(yè)和項目。基金管理公司通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（即具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，然后共擔投資風險、分享收益。

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二、基金分類介紹

根據(jù)不同標準，可以將基金劃分為不同的種類：

（1）根據(jù)基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金不上市交易（這要看情況），通過銀行、券商、基金公司申購和贖回，基金規(guī)模不固定；封閉式基金有固定的存續(xù)期，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。

（2）根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為公司型基金和契約型基金。基金通過發(fā)行基金股份成立投資基金公司的形式設立，通常稱為公司型基金；由基金管理人、基金托管人和投資人三方通過基金契約設立，通常稱為契約型基金。我國的證券投資基金均為契約型基金。

（3）根據(jù)投資風險與收益的不同，可分為成長型、收入型和平衡型基金。

（4）根據(jù)投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金等。

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三、基金的歷史

最早的對沖基金是哪一只，這還不確定。在上世紀20年代美國的大牛市時期，這種專門面向富人的投資工具數(shù)不勝數(shù)。其中最有名的是BenjaminGraham和JerryNewman創(chuàng)立的Graham-NewmanPartnership基金。

2006年，WarrenBuffett在一封致美國金融博物館（MuseumofAmericanFinance）雜志的信中宣稱，上世紀20年代的Graham-Newmanpartnership基金是其所知最早的對沖基金，但其他基金也有可能更早出現(xiàn)。

在1969-70年的經(jīng)濟衰退期和1973-1974年股市崩盤時期，很多早期的基金都損失慘重，紛紛倒閉。上世紀70年代，對沖基金一般專攻一種策略，大部分基金經(jīng)理都采用做多/做空股票模型。70年代的衰退時期，對沖基金一度乏人問津，直到80年代末期，媒體報道了幾只大獲成功的基金，它們才重回人們的視野。

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90年代的大牛市造就了一批新富階層，對沖基金遍地開花。交易員和投資者更加關注對沖基金，是因為其強調利益一致的收益分配模式和“跑贏大盤”的投資方法。接下來的十年中，對沖基金的投資策略更加層出不窮，包括信用套利、垃圾債券、固定收益證券、量化投資、多策略投資等等。

21世紀的前十年，對沖基金再次風靡全球，2008年，全球對沖基金持有的資產(chǎn)總額已達1.93萬億美元。然而，2008年的信貸危機使對沖基金受到重創(chuàng)，價值縮水，加上某些市場流動性受阻，不少對沖基金開始限制投資者贖回。

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1.?? 開放式基金與封閉式基金的關系

開放式基金和封閉式基金共同構成了基金的兩種基本運作方式。

開放式基金，是指基金規(guī)模不是固定不變的，而是可以隨時根據(jù)市場供求情況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。封閉式基金，是相對于開放式基金而言的，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內，基金規(guī)模固定不變的投資基金。

開放式基金2004年之前不在交易所上市交易，一般通過銀行等代銷機構或直銷中心申購和贖回，2004年之后，我國對開放式基金的運行進行創(chuàng)新，允許一些開放式基金到證券交易所上市交易，這種開放式基金成為上市開放式基金（LOF）。基金規(guī)模不固定，基金單位可隨時向投資者出售，也可應投資者要求買回；沒有存續(xù)期，理論上可以永遠存在；價格由資產(chǎn)凈值決定。而封閉式基金有固定的存續(xù)期，期間基金規(guī)模固定，一般在證券交易所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位；在一段時間內不允許再接受新的入股及提出股份，直到新一輪的開放，開放的時候可以決定你提出多少或者再投入多少，新人也可以在這個時候入股；一般開放時間是1周而封閉時間是1年；價格由供求關系決定，基金凈值會影響基金價格，但兩者并不統(tǒng)一，通常封閉式基金以折價交易為多。

開放式基金是世界各國基金運作的基本形式之一?；鸸芾砉究呻S時向投資者發(fā)售新的基金單位，也需隨時應投資者的要求買回其持有的基金單位。開放式基金已成為國際基金市場的主流品種，美國、英國、我國香港和臺灣的基金市場均有90%以上是開放式基金。

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2.?? 開放式基金與封閉式基金的區(qū)別

（1）基金規(guī)模的可變性不同。封閉式基金均有明確的存續(xù)期限（我國為：不得少于5年），在此期限內已發(fā)行的基金單位不能被贖回。雖然特殊情況下此類基金可進行擴募，但擴募應具備嚴格的法定條件。因此，在正常情況下，基金規(guī)模是固定不變的。而開放式基金所發(fā)行的基金單位是可贖回的，而且投資者在基金的存續(xù)期間內也可隨意申購基金單位，導致基金的資金總額每日均不斷地變化。換言之，它始終處于“開放”的狀態(tài)。這是封閉式基金與開放式基金的根本差別。

（2）基金單位的買賣方式不同。封閉式基金發(fā)起設立時，投資者可以向基金管理公司或銷售機構認購；當封閉式基金上市交易時，投資者又可委托券商在證券交易所按市價買賣。而投資者投資于開放式基金時，他們則可以隨時向基金管理公司或銷售機構申購或贖回。

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（3）基金單位的買賣價格形成方式不同。封閉式基金因在交易所上市，其買賣價格受市場供求關系影響較大。當市場供小于求時，基金單位買賣價格可能高于每份基金單位資產(chǎn)凈值，這時投資者擁有的基金資產(chǎn)就會增加；當市場供大于求時，基金價格則可能低于每份基金單位資產(chǎn)凈值。而開放式基金的買賣價格是以基金單位的資產(chǎn)凈值為基礎計算的，可直接反映基金單位資產(chǎn)凈值的高低。在基金的買賣費用方面，投資者在買賣封閉式基金時與買賣上市股票一樣，也要在價格之外付出一定比例的證券交易稅和手續(xù)費；而開放式基金的投資者需繳納的相關費用（如首次認購費、贖回費）則包含于基金價格之中。一般而言，買賣封閉式基金的費用要高于開放式基金。

（4）基金的投資策略不同。由于封閉式基金不能隨時被贖回，其募集得到的資金可全部用于投資，這樣基金管理公司便可據(jù)以制定長期的投資策略，取得長期經(jīng)營績效。而開放式基金則必須保留一部分現(xiàn)金，以便投資者隨時贖回，而不能盡數(shù)地用于長期投資，且一般投資于變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)。

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四、各類基金介紹

1.對沖基金：對沖基金英文名稱為HedgeFund，意為“風險對沖基金”，起源于50年代初美國，當時的操作宗旨是利用期貨、期權等金融衍生產(chǎn)品以及對相關聯(lián)的不同股票進行實買空賣、風險對沖操作技巧一定程度上可規(guī)避和化解投資風險。1949年世界上誕生了第一個有限合作制瓊斯對沖基金，雖然對沖基金20世紀50年代已經(jīng)出現(xiàn)，但是它接下來三十年間并未引起人們太多關注。直到上世紀80年代隨著金融自由化發(fā)展，對沖基金才有了更廣闊投資機會，從此進入了快速發(fā)展階段。20世紀90年代世界通貨膨脹威脅逐漸減少，同時金融工具日趨成熟和多樣化，對沖基金進入了蓬勃發(fā)展階段。據(jù)英國《經(jīng)濟學人》統(tǒng)計，從1990年到2000年3000多個新對沖基金在美國和英國出現(xiàn)。2002年后，對沖基金收益率有所下降但對沖基金規(guī)模依然不小，據(jù)英國《金融時報》2005年10月22日報道，截至2012年全球對沖基金總資產(chǎn)額已經(jīng)達到1.1萬億美元。

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2.QDII基金：QDII是QualifiedDomesticInstitutionalInvestor(合格的境內機構投資者)的首字縮寫。它是在一國境內設立，經(jīng)該國有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務的證券投資基金。和QFII（QualifiedForeignInstitutionalInvestors）一樣，它也是在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地允許境內投資者投資境外證券市場的一項過渡性的制度安排。　

3.EFT基金：ETF是ExchangeTradedFund的英文縮寫，中譯為“交易型開放式指數(shù)基金”，又稱交易所交易基金。ETF是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產(chǎn)品，交易手續(xù)與股票完全相同。ETF管理的資產(chǎn)是一攬子股票組合，這一組合中的股票種類與某一特定指數(shù)，如上證50指數(shù)，包涵的成份股票相同，每只股票的數(shù)量與該指數(shù)的成份股構成比例一致，ETF交易價格取決于它擁有的一攬子股票的價值，即“單位基金資產(chǎn)凈值”。ETF的投資組合通常完全復制標的指數(shù)，其凈值表現(xiàn)與盯住的特定指數(shù)高度一致。比如上證50ETF的凈值表現(xiàn)就與上證50指數(shù)的漲跌高度一致。

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上證50ETF(510050)，主要投資于上證50指數(shù)的成份股、備選成份股。少量投資于新股、債券及中國證監(jiān)會允許的其他金融工具的成分股。

上證紅利ETF（510880），主要投資于上證紅利指數(shù)的成份股、備選成份股。

上證180ETF(510180)，主要投資于上證180指數(shù)的成份股、備選成份股。

深證100ETF(159901)，主要投資于深圳100指數(shù)的成份股、備選成份股。

深證中小板ETF(159902)，主要投資于深圳中小板指數(shù)成份股、備選成份股。

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4.契約型基金：又稱為單位信托基金，指專門的投資機構(銀行和企業(yè))共同出資組建一家基金管理公司，基金管理公司作為委托人通過與受托人簽定"信托契約"的形式發(fā)行受益憑證--"基金單位持有證"來募集社會上的閑散資金?！　?/span>

單位信托是一項名為信托契約的文件而組建的一家經(jīng)理公司，在組織結構上，它不設董事會，基金經(jīng)理公司自己作為委托公司設立基金，自行或再聘請經(jīng)理人代為管理基金的經(jīng)營和操作，并通常指定一家證券公司或承銷公司代為辦理受益憑證--基金單位持有證的發(fā)行、買賣、轉讓、交易、利潤分配、收益及本益償還支付。

受托人接受基金經(jīng)理公司的委托，并且以信托人或信托公司的名義為基金注冊和開戶。基金戶頭完全獨立于基金保管公司的帳戶，縱使基金保管公司因經(jīng)營不善而倒閉，其債權方都不能動用基金的資產(chǎn)。其職責是負責管理、保管處置信托財產(chǎn)、監(jiān)督基金經(jīng)理人的投資工作、確?；鸾?jīng)理人遵守公開說明書所列明的投資規(guī)定，使他們采取的投資組合符合信托契約的要求。在單位信托基金出現(xiàn)問題時，信托人對投資者負責索償責任。

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五、平衡型基金

平衡型基金是指以既要獲得當期收入，又追求基金資產(chǎn)長期增值為投資目標，把資金分散投資于股票和債券，以保證資金的安全性和盈利性的基金。

分散投資于股票和債券的共同基金。通常當基金經(jīng)理人看跌后市時，會增加抗跌性較強的債券投資比例；當基金經(jīng)理人看好后市時，則會增加較具資本利得獲利機會的股票投資比例。

平衡型基金是既追求長期資本增值，又追求當期收入的基金。這類基金主要投資于債券、優(yōu)先股和部分普通股，這些有價證券在投資組合中有比較穩(wěn)定的組合比例，一般是把資產(chǎn)總額的25%-50%用于優(yōu)先股和債券，其余的用于普通股投資。其風險和收益狀況介于成長型基金和收入型基金之間。

平衡型基金的種類：

平衡型基金可以粗略分為兩種：一種是股債平衡型基金，即基金經(jīng)理會根據(jù)行情變化及時調整股債配置比例。當基金經(jīng)理看好股市的時候，增加股票的倉位，而當其認為股票市場有可能出現(xiàn)調整時，會相應增加債券配置。

另一種平衡型基金在股債平衡的同時，比較強調到點分紅，更多地考慮落袋為安，也是規(guī)避風險的方法之一。以上投摩根雙息平衡基金為例，該基金契約規(guī)定：當已實現(xiàn)收益超過銀行一年定期存款利率(稅前)1.5倍時，必須分紅。偏好分紅的投資者可考慮此類基金。

平衡型基金的優(yōu)勢：

在2003、2004、2005年這三個比較波動的年份中，天相資訊的數(shù)據(jù)顯示，A股市場中平衡型基金的平均回報率不低于股票型基金，甚至高于股票型基金的回報。另外，2012年以來A股市場幾次行情調整顯示，平衡型基金的波動相對于股票型基金為小。

從海外長期市場表現(xiàn)看，晨星統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在亞洲各類共同基金中，平衡型基金在過去10年間的總回報遠超過了包括股票基金在內的其他類型的基金，這證明了平衡型基金在波動行情中的平穩(wěn)投資能力。因此，對于風險承受能力較低的投資者而言，可將平衡型基金作為波動市場中重點關注的基金品種。

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如何選擇平衡型基金？

選擇一只好的平衡型基金，先要選擇值得信賴的基金公司。

可通過比較各基金公司旗下基金的業(yè)績水平、基金經(jīng)理的穩(wěn)定性、投研團隊的實力以及權威機構提供的評級結果來綜合判斷。知名評鑒機構評出的明星基金公司及五星基金產(chǎn)品都是比較好的參考。

五、基金買賣指南

準備過程：投資人購買基金前，需要認真閱讀有關基金的招募說明書、基金契約及開戶程序、交易規(guī)則等文件，各基金銷售網(wǎng)點應備有上述文件，以備投資人隨時查閱。個人投資者要攜帶代理行借記卡，有效身份證件（身份證、軍人證或武警證），機構投資者則需要帶上營業(yè)執(zhí)照、機構代碼證或登記注冊證書原件以及上述文件加蓋公章的復印件、授權委托書、經(jīng)辦人身份證及復印件。攜帶好準備資料，客戶在銀行的柜臺網(wǎng)點填寫基金業(yè)務申請表格，填寫完畢后領取業(yè)務回執(zhí)，個人投資者還要領取基金交易卡，在辦理基金業(yè)務當日兩天以后可以到柜臺領取業(yè)務確認書。在領取了業(yè)務確認書后，單位或者個人就可以從事基金的購買和贖回

2.如何購買：在完成開戶準備之后，市民就可以自行選擇時機購買基金。個人投資者可以帶上代理行的借記卡和基金交易卡，到代銷的網(wǎng)點柜臺填寫基金交易申請表格（機構投資者則要加蓋預留印鑒），必須在購買當天的15：00以前提交申請，由柜臺受理，并領取基金業(yè)務回執(zhí)。在辦理基金業(yè)務兩天之后，投資者可以到柜臺打印業(yè)務確認書。

第一，辦理定投后不論市場如何波動，都會每月以不同凈值買入固定金額的基金，這樣就自動形成了逢高減籌、逢低加碼的投資方式，使平均成本處于市場的中等水平。全年的波動幅度會較大，直接一次性投資的風險也會較大，但如果選擇定期定額投資，并堅持下去，長期看能起到平滑投資成本的作用。

第二，定投業(yè)務普遍的起點是100-300元，大大降低了投資門檻，給小額投資者提供了方便，所以定期定額投資比較適合廣大的工薪階層。

第三，定投可以隨時暫停、終止或恢復扣款，解約也不會征收罰息，可以在市場風險中從容進退，這就保證了您可以根據(jù)自己對市場的判斷，及時地對自己的投資進行調整，在波動較大的市場環(huán)境下，靈活的投資方式可能會使您增加投資的安全性。

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3.如何獲利：投資者購買基金的方式主要有兩種，一是到擁有基金代銷資格的商業(yè)銀行購買基金，二是到擁有基金代銷資格的證券公司購買基金?；裥璩稚矸葑C和開戶時預留的銀行卡到以上兩個地方購買基金。當然，購買基金還會收取一定的認購費，如股票基金的認購費為1%-2%，贖回費為0.5%，如果所持基金超過兩年的贖回費全免。那么，基金怎么買才能獲利呢?基金獲利主要是通過基金的凈增長和基金分紅兩種方式，如果基金單位凈增值上漲，基民賣出基金單位時所得到的凈值差價，再扣除購買基金時的申購和贖回費用，就是基金獲利。

專家提醒，基金怎么買才能獲利，挑選基金公司很關鍵。基民們在購買基金時，首先要挑選信譽好、以往業(yè)績好而且規(guī)模較大的基金公司，基民們可以通過每年的基金公司排名榜，了解各基金公司的實力，這樣，購買基金時才有的放矢;此外，認購基金還需注意基金的購買渠道和售后服務質量，一個質地好的基金也應該具備廣闊的購買渠道和良好的售后服務。

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4.如何贖回：當投資者有意對手中的基金進行贖回，則可以攜帶開戶行的借記卡和基金交易卡，同樣在下午3點之前填寫并提交交易申請單，在柜面受理后，投資者可以在5天后查詢，贖回資金到賬。

5.基金分紅：根據(jù)基金法規(guī)定，基金管理公司對于封閉式基金分紅要求是：符合分紅條件下，必須以現(xiàn)金形式分配至少90%基金凈收益并且每年至少分配一次。

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開放式基金分紅原則是：基金收益分配后每一基金份額凈值不能低于面值；收益分配時所發(fā)生銀行轉賬或其它手續(xù)費用由投資人自行承擔；符合有關基金分紅條件前提下，需規(guī)定基金收益每年分配最多次數(shù)、每年基金收益分配最低比例；基金投資當期出現(xiàn)凈虧損則不進行收益分配；基金當年收益應先彌補上一年度虧損后方可進行當年收益分配。

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但是，基金依然是一種投資理財產(chǎn)品，還是那句老話，理財有風險，投資需謹慎！