? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 何基報(bào)：中國(guó)資本市場(chǎng)將迎來(lái)三大改變?

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2020-9-29? ?青野鴻蒙

2020-09-28 來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞網(wǎng)

由中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)、中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞報(bào)社、網(wǎng)易財(cái)經(jīng)聯(lián)合主辦的2020網(wǎng)易經(jīng)濟(jì)學(xué)家年會(huì)夏季論壇于9月25日在上海舉行，本屆論壇的主題是《全球共破局》。

深圳證券交易所綜合研究所所長(zhǎng)何基報(bào)在論壇上就中國(guó)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放做主題報(bào)告，從中國(guó)資本市場(chǎng)三十年發(fā)展成就、資本市場(chǎng)改革和資本市場(chǎng)發(fā)展前景展望三個(gè)方面展開(kāi)。

經(jīng)過(guò)三十年發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)體系建設(shè)不斷完善，基礎(chǔ)制度持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品種類逐漸豐富。

近年來(lái)，隨著新證券法的落地實(shí)施及資本市場(chǎng)全面深化改革的有序推進(jìn)，深改12條等一系列務(wù)實(shí)改革舉措落地。包括充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制平穩(wěn)落地，為全市場(chǎng)施行注冊(cè)制積累經(jīng)驗(yàn)；大力推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，推出提高上市公司質(zhì)量的行動(dòng)計(jì)劃，加大退市的力度，強(qiáng)化對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)公司的處置等。

展望未來(lái)，第一，十九大報(bào)告指出，到2035年基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化，從這個(gè)角度來(lái)講，中國(guó)資本市場(chǎng)也要變強(qiáng)；第二，推動(dòng)資本市場(chǎng)各項(xiàng)基礎(chǔ)制度更加完善，發(fā)行上市制度、信息披露制度、再融資和并購(gòu)重組制度等充分發(fā)揮作用；第三中介機(jī)構(gòu)能力會(huì)進(jìn)一步提升。

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以下為現(xiàn)場(chǎng)實(shí)錄：

今天這個(gè)報(bào)告題目中國(guó)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放三十年還有一些解決的問(wèn)題，今天一起分享一下，我個(gè)人的一些觀點(diǎn)。分三個(gè)部分，第一，三十年發(fā)展成就；第二，聚焦資本市場(chǎng)改革；第三，資本市場(chǎng)發(fā)展前景展望。

第一部分，三十年發(fā)展成就。從現(xiàn)在的情況來(lái)看，這三十年成就還是比較大的，分為幾個(gè)方面來(lái)說(shuō)一下，第一個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)三十年，可以大概分為五個(gè)階段。

第一階段：1978-1990年資本市場(chǎng)萌芽階段。改革開(kāi)放之后，伴隨股份制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，滬深證券交易所成立，中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)始萌生。

第二階段：1991-1998年，全國(guó)性資本市場(chǎng)開(kāi)始形成。中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立，《證券法》出臺(tái)，資本市場(chǎng)納入統(tǒng)一監(jiān)管，全國(guó)性資本市場(chǎng)開(kāi)始形成。

第三階段：1992-2007年，規(guī)范發(fā)展和功能完善。證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置、股權(quán)分置改革等措施促進(jìn)資本市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展；中小板推出，中金所設(shè)立，資本市場(chǎng)功能進(jìn)一步完善。

第四階段：2008-2016年，多層子資本市場(chǎng)初步建立。

第五階段：2017年-至今，資本市場(chǎng)進(jìn)入新時(shí)代。全面深化改革，打造規(guī)范、透明、有效、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。

現(xiàn)在的三十年從成就上來(lái)看，體系不斷完善。這是一個(gè)金字塔，1990年主辦13家，我們說(shuō)是老八股、老五股。2020年主板2138家，中小板959家，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板976家，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)8509家，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)47393家。從產(chǎn)品種類來(lái)講是日益豐富的，有這么多的產(chǎn)品，產(chǎn)品的大類也逐漸豐富，從全球相比雖然有發(fā)展空間，但國(guó)內(nèi)來(lái)很多產(chǎn)品逐漸出來(lái)的，包括衍生品這一塊兒，包括基金這一塊兒，包括債券。

區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展，全國(guó)共有34家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，在支持中小微企業(yè)直接融資、推動(dòng)中小微企業(yè)規(guī)范運(yùn)營(yíng)、服務(wù)科技創(chuàng)新型企業(yè)等方面發(fā)揮了重要作用，投資者還有短板方面都有很大的進(jìn)步。

第二個(gè)重要制度方面，第一注冊(cè)制改革中國(guó)資本市場(chǎng)大家知道IPO改革經(jīng)過(guò)了20多年的改革，總體來(lái)講去年實(shí)行注冊(cè)制為開(kāi)局的從試點(diǎn)到全面推廣的階段。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中經(jīng)歷了中間4個(gè)階段，第一個(gè)是審批制，最早的是審批制是2000年之前，當(dāng)時(shí)行政行為推薦發(fā)行人，監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批發(fā)行，2001年向核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)變，核準(zhǔn)制變成了主承銷商推薦發(fā)行人，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行核準(zhǔn)，中間有個(gè)核準(zhǔn)制-保薦制，2019年真正實(shí)行注冊(cè)制試點(diǎn)，這個(gè)注冊(cè)制試點(diǎn)它的核心以信息披露為核心，中間機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人真實(shí)、完整、準(zhǔn)確把關(guān)。

監(jiān)管部門不做企業(yè)的盈利能力的實(shí)質(zhì)性判斷，只是對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)人進(jìn)行合規(guī)性審核，由投資者進(jìn)行企業(yè)的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)自主投資決策，所以信息披露為核心，把審核市場(chǎng)發(fā)行權(quán)交給了市場(chǎng)，投資者的投資決策權(quán)交給了投資者，所以有了這么大的改變。

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還有一個(gè)債券市場(chǎng)的規(guī)模快速增長(zhǎng)，我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，從當(dāng)初的1990年900億到現(xiàn)在95萬(wàn)億增長(zhǎng)了很多倍，地方政府債從無(wú)到有現(xiàn)在24萬(wàn)億，超過(guò)國(guó)債規(guī)模，同時(shí)交易所債券市場(chǎng)占比現(xiàn)在12%，公募基金規(guī)模顯著增長(zhǎng)，公募基金從5只增長(zhǎng)到7200只，凈值從107億元增長(zhǎng)到18萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了1000多倍，貨幣基金也是從0.26萬(wàn)億增長(zhǎng)到8萬(wàn)億左右，傳統(tǒng)衍生品市場(chǎng)開(kāi)放獲得了突破，這里解決了從無(wú)到有，由亂到治的生存發(fā)展問(wèn)題，股指期貨滬深300、中證500和上證50的股指期貨，交易量很大，在全球占比都很高，股票期權(quán)上證50ETF，深交所和上交所滬深300ETF期權(quán)，衍生品市場(chǎng)突破。

上市公司數(shù)量近些年4000多家，累計(jì)融資達(dá)到15萬(wàn)億，總市值達(dá)到80萬(wàn)億，增長(zhǎng)非?？?，總體來(lái)講業(yè)績(jī)也是在增長(zhǎng)的，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了7000多倍和2400倍，分紅達(dá)到10萬(wàn)億，投資者數(shù)現(xiàn)在也是應(yīng)該是全球數(shù)量最多的，2.16億戶，創(chuàng)業(yè)板5200多萬(wàn)戶，這個(gè)數(shù)量在全球是比較多的，持股機(jī)構(gòu)逐漸優(yōu)化，還有雙向改革開(kāi)放積極推進(jìn)。

我們看開(kāi)放的進(jìn)程從2014年滬港通啟動(dòng)，其實(shí)最早的開(kāi)放是2003年QFII啟動(dòng)，2014年滬港通啟動(dòng)，2020年開(kāi)放一系列的舉措，互聯(lián)互通有序發(fā)展，滬深港通到滬倫通還有深港基金互換等等。剛才講投資，融資發(fā)展市場(chǎng)我們摸索深交所創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投融資服務(wù)平臺(tái)，這個(gè)平臺(tái)其實(shí)就是覆蓋了41個(gè)國(guó)家，把全球各個(gè)地方的商品聚集，1萬(wàn)多家的投資機(jī)構(gòu)和2萬(wàn)家的投資人有1萬(wàn)多家創(chuàng)新企業(yè)在上面，這個(gè)還在蓬勃發(fā)展。

中央對(duì)資本市場(chǎng)的定位這幾年有很大的提高，在歷史上出現(xiàn)了兩個(gè)國(guó)務(wù)院的文件，一個(gè)是2004年和2014年的國(guó)九條，現(xiàn)在中央的定位為這幾年把資本市場(chǎng)功能大大提升，比如2018年發(fā)揮好資本市場(chǎng)樞紐功能，2020年國(guó)務(wù)院金融委第25次會(huì)議指出發(fā)揮好資本市場(chǎng)的樞紐作用不斷強(qiáng)化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，堅(jiān)決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場(chǎng)活躍，這個(gè)功能對(duì)資本市場(chǎng)是一個(gè)非常顯著，資本市場(chǎng)高度重視，也是資本市場(chǎng)將來(lái)發(fā)展好的機(jī)遇期。

按照這個(gè)劉鶴副總理對(duì)資本市場(chǎng)提出了“建制度、不干預(yù)、零容忍”，使得資本市場(chǎng)能夠更進(jìn)一步的充分發(fā)揮市場(chǎng)資源配置決定性的作用，這是這么多年來(lái)資本市場(chǎng)的發(fā)展，我們承認(rèn)資本市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程當(dāng)中有了進(jìn)步，但是和國(guó)際上比，這里面有些發(fā)展提升空間，第一個(gè)是發(fā)展不充分的問(wèn)題，比如直接融資占比，股票的占比比較低這是一個(gè)問(wèn)題，第二個(gè)來(lái)講我們的市場(chǎng)的產(chǎn)品和投資工具還不夠豐富，不能夠滿足人民群眾財(cái)富管理的需求，還有債券市場(chǎng)的進(jìn)度，但是交易所債券市場(chǎng)的發(fā)展比例比較低，第三個(gè)我們?cè)倏纯次覀円涣鞯耐校褪钦f(shuō)我們的債券公司在發(fā)展，但是國(guó)際型的同行還是不夠的，這是發(fā)展不充分的地方，還有一些結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，比方上市公司里面我們高科技產(chǎn)業(yè)的占比，總的占比不夠，比如納斯達(dá)克市場(chǎng)科技龍頭起到了壓倉(cāng)石的作用，我們沒(méi)有這樣的科技型企業(yè)，這是第一個(gè)。

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第二個(gè)投資者結(jié)構(gòu)一直是我們很重要的問(wèn)題，我們有個(gè)人投資者為主的市場(chǎng)，再就是機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資，雖然持股在增加，但是交易量一直是比較低的狀態(tài)。

還有一個(gè)就是說(shuō)剛才講的產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，還有一個(gè)就是第三大問(wèn)題就是我們?cè)谑袌?chǎng)化過(guò)程當(dāng)中政府和市場(chǎng)的關(guān)系問(wèn)題，這些問(wèn)題都需要我們進(jìn)一步改革，尤其發(fā)展大循環(huán)情況下以及在中美這樣一個(gè)格局下面怎么去進(jìn)一步的改革，資本市場(chǎng)通過(guò)改革來(lái)發(fā)展資本市場(chǎng)，這里就講剛才講資本市場(chǎng)的形式，第二個(gè)深改12條，第三是創(chuàng)業(yè)板改革情況，第四是上市公司的分類管理，時(shí)間關(guān)系講的快一點(diǎn)，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度改革簡(jiǎn)要回顧，有一系列的制度改革，其中最近的是2018年到現(xiàn)在深化資本市場(chǎng)的改革階段，最重要的發(fā)行上市由核準(zhǔn)制推向注冊(cè)制改革，同時(shí)推出2019年9月份中國(guó)證監(jiān)會(huì)推出了資本市場(chǎng)全面改革的12個(gè)重點(diǎn)任務(wù)，第一個(gè)就是充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用，進(jìn)行注冊(cè)制試點(diǎn)改革，今年8月24日創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革落地，第二個(gè)是大力推動(dòng)上市公司的質(zhì)量，三是補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)的體系的短板，第四是狠抓中介機(jī)構(gòu)能力建設(shè)，第五加快推動(dòng)資本市場(chǎng)高水平開(kāi)放，第六推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的問(wèn)題，第七切實(shí)化解三大風(fēng)險(xiǎn)，八是進(jìn)一步加大法治供給，九是加強(qiáng)投資者保護(hù)，十是提升稽查執(zhí)法效能，十一是大力推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)，第十二是加快提升科技監(jiān)管的能力。目前來(lái)講這些改革推了一年，去年9月份推出來(lái)的，很多在落實(shí)，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制順利落地，這是把好入口關(guān)很重要的舉措，第二戰(zhàn)略市場(chǎng)全面深化改革設(shè)計(jì)去年9月份出爐，第三大力提高上市公司提高質(zhì)量，這里邊講中國(guó)上市公司質(zhì)量這塊其實(shí)一個(gè)很重要的問(wèn)題是構(gòu)成一個(gè)生態(tài)體系里面很重要的一個(gè)地方，從全球來(lái)看應(yīng)該說(shuō)上市公司通過(guò)上市公司把生產(chǎn)給市場(chǎng)通過(guò)分紅等方式給投資者以及參與人回饋，這方面有大力提升的空間。

深改出了一系列的政策，還有新證券法的實(shí)施，還有其他的改革舉措，這里簡(jiǎn)單過(guò)一下，第一充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田方面，通過(guò)科創(chuàng)板試驗(yàn)田以及注冊(cè)制改革試點(diǎn)作為12條改革里面很重要的一個(gè)很重要的像領(lǐng)頭性的改革，里面有幾個(gè)亮點(diǎn)，允許尚未盈利的公司上市，允許不同股票權(quán)架構(gòu)的公司上市，允許紅籌和VIE架構(gòu)企業(yè)上市，交易制度上以及退市上面，有一系列的措施，比方說(shuō)交易制度新股上市首5日放開(kāi)漲跌幅，退市重大違法強(qiáng)制退市和交易類強(qiáng)制退市。目前相對(duì)來(lái)講實(shí)施的效果還是挺不錯(cuò)的，第二大力推動(dòng)提高上市公司的質(zhì)量，剛才講提高上市公司的質(zhì)量是很基礎(chǔ)的工作，這里面出現(xiàn)了一系列的發(fā)了一系列的措施，包括推動(dòng)了提高上市公司質(zhì)量的行動(dòng)計(jì)劃，加大退市的力度，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)公司的處置力度等等一系列。

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還有補(bǔ)齊資本市場(chǎng)，這里面市場(chǎng)體系，主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板、區(qū)域性市場(chǎng)、私募股權(quán)市場(chǎng)，其中創(chuàng)業(yè)板和新三板都在改革推進(jìn)，將來(lái)可能區(qū)域性市場(chǎng)上面將來(lái)我想在私募股權(quán)市場(chǎng)方面中國(guó)大力發(fā)展，這塊我估計(jì)肯定將來(lái)有些措施，狠抓建設(shè)這里面就是說(shuō)我們剛才講的我們國(guó)家缺少業(yè)內(nèi)國(guó)際性的投行，這塊是需要發(fā)展的地方，同時(shí)這塊當(dāng)中壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，其實(shí)在這里面注冊(cè)制改革里面已經(jīng)體現(xiàn)了中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)上市公司IPO信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的負(fù)責(zé)這一塊，同時(shí)加大處罰力度，這里邊也是一個(gè)措施，還有加快推進(jìn)資本市場(chǎng)的高水平開(kāi)放，這里面一個(gè)是包括機(jī)構(gòu)方面，希望更多機(jī)構(gòu)可以進(jìn)來(lái)，資金引進(jìn)包括產(chǎn)品互換等等，高水平開(kāi)放，現(xiàn)在的開(kāi)放渠道型開(kāi)放，將來(lái)慢慢探索更大的開(kāi)放，為推動(dòng)中長(zhǎng)期資金的入市方面。

剛才我們講我們國(guó)家從全球來(lái)看，中長(zhǎng)期資金以美國(guó)為例，在美國(guó)股市里面占的比例非常大，也是美國(guó)股市健康發(fā)展重要的保證，這里面我們國(guó)家有很大的提升空間，這里面有一系列的一些措施，就是說(shuō)通過(guò)這些措施以技術(shù)制度改革為根基，著力構(gòu)建中長(zhǎng)期資金愿意來(lái)、留的住的市場(chǎng)環(huán)境。包括加大險(xiǎn)資投資比例還有保險(xiǎn)基金和公募基金等方面的政策。

第七個(gè)就是防范風(fēng)險(xiǎn)，這也是很重要的一塊，第八個(gè)加大法治供給，這里面就講了證券法的修改，將來(lái)還有一些法規(guī)的可能一些修改，包括尤其是對(duì)于欺詐發(fā)行等方面的一些處罰力度，我想將來(lái)會(huì)有大的提高。

第九加強(qiáng)投資者保護(hù)，第十提升稽查執(zhí)法的效能，建立總對(duì)總的在線訴訟訴條跟進(jìn)機(jī)制，這是一個(gè)新的一個(gè)思路，還有加快科技對(duì)于執(zhí)法方面的促進(jìn)作用，第十一條簡(jiǎn)政放權(quán)，進(jìn)一步市場(chǎng)化的措施，目前落實(shí)了一批措施，剛才第12條加深加快提升科技監(jiān)管的能力，這是12條簡(jiǎn)單說(shuō)一下。

改革有個(gè)時(shí)間軸，其實(shí)比較早的就準(zhǔn)備了。去年2019年的8月份在示范區(qū)運(yùn)營(yíng)了一年，關(guān)于支持深圳建立中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)意見(jiàn)里面就提到了完善創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行上市再融資和并購(gòu)重組制度，創(chuàng)造條件推動(dòng)注冊(cè)制改革，今年4月27日中央深改委通過(guò)改革一系列注冊(cè)制總體方案，6月份正式首發(fā)再融資的管理辦法和規(guī)則，然后來(lái)改革以及試點(diǎn)注冊(cè)制正式實(shí)施是6月10日左右，然后8月24日首批18家企業(yè)上市，并舉行了上市儀式。這里面是一條主線三個(gè)統(tǒng)籌，一條主線指以信息披露為核心，然后提高透明度、真實(shí)性，由投資者自主進(jìn)行價(jià)值判斷，把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。三個(gè)統(tǒng)籌是統(tǒng)籌推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革與多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，堅(jiān)持板塊錯(cuò)位發(fā)展，形成各有側(cè)重，相互補(bǔ)充的適度競(jìng)爭(zhēng)的格局。創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板有些錯(cuò)位發(fā)展。

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第二個(gè)是統(tǒng)籌推進(jìn)試點(diǎn)注冊(cè)制與其他基礎(chǔ)制度建設(shè)，實(shí)施一攬子改革措施，健全配套制度，第三是統(tǒng)籌推進(jìn)增量改革與存量改革，包容存量，穩(wěn)定存量上市公司的投資者預(yù)期，科創(chuàng)板的改革是個(gè)增量的東西，但是創(chuàng)業(yè)板是存量，和增量一起這樣的一起改，尤其是5000多萬(wàn)個(gè)投資者賬戶，怎么保持存量和增量，照顧存量市場(chǎng)發(fā)展的情況下進(jìn)行技術(shù)，所以它也是一個(gè)很重要的改革。

剛才講差異化定位，創(chuàng)業(yè)板深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，四新是新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，這方面我們優(yōu)化上市條件，發(fā)行承銷市場(chǎng)化，投資者也有適當(dāng)性，還有強(qiáng)化信息披露要求，就是說(shuō)明確發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人，中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)看門人的職責(zé)。優(yōu)化交易制度，創(chuàng)業(yè)板股票交易漲跌幅放寬到20%，新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制。24日改革落地了，目前來(lái)講還是穩(wěn)步推進(jìn)的，市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定。

第二上市公司風(fēng)險(xiǎn)分類管理辦法，這個(gè)也是落實(shí)深改12條里面的一個(gè)舉措，8月30日深交所發(fā)布《上市公司風(fēng)險(xiǎn)分類管理辦法》，推進(jìn)上市公司分類監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管、科技監(jiān)管健全風(fēng)險(xiǎn)防范措施，這個(gè)思路就是差異化監(jiān)管，按照上市公司風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重程度和受監(jiān)管關(guān)注程度不同，將上市公司從高到低分幾個(gè)等級(jí)，利用人工+智能的方法進(jìn)行分類，充分的用人工前沿技術(shù)、積極探索“人工+科技”監(jiān)管新模式，這里面有個(gè)特色是明確了有效使用分類監(jiān)管信息工作機(jī)制，完善與證監(jiān)會(huì)及其派駐機(jī)構(gòu)的分類監(jiān)管協(xié)同機(jī)制，溝通機(jī)制，國(guó)內(nèi)合理發(fā)展上市公司的風(fēng)險(xiǎn)，合理提高上市公司的質(zhì)量。

第二向地方政府通報(bào)有關(guān)情況，配合地方政府共同防范化解公司的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)向高風(fēng)險(xiǎn)類公司通報(bào)其評(píng)級(jí)情況，強(qiáng)化分類評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)上市公司的督促作用，這個(gè)是根據(jù)我們這個(gè)是按照提高上市公司的質(zhì)量這一塊的要求，根據(jù)公司的風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行差異化的監(jiān)管，提高上市公司的積極性，減少成本，同時(shí)是提高效率的一種辦法，這是簡(jiǎn)要的說(shuō)一下改革。

下面資本市場(chǎng)發(fā)展的前景展望，新時(shí)代資本市場(chǎng)發(fā)展方向剛才講了資本市場(chǎng)在金融體系當(dāng)中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，目標(biāo)剛才講了規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的市場(chǎng)，資本市場(chǎng)的作用我們更進(jìn)一步的發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐性的作用，體現(xiàn)在一個(gè)是資本市場(chǎng)貨幣政策、財(cái)政政策的宏觀經(jīng)濟(jì)政策最直接的晴雨表，第二是是企業(yè)冷暖和投資收益優(yōu)劣最敏感的溫度計(jì)，橫向來(lái)講資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)緊密連接，縱向資本市場(chǎng)聯(lián)系廣，社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度高，所以就是說(shuō)在這幾個(gè)方面資本市場(chǎng)將來(lái)發(fā)揮的作用會(huì)更大，那就是說(shuō)展望未來(lái)我們對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展前景還是比較樂(lè)觀的。

第一個(gè)十九大報(bào)告指出，我們要建立到2035年基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化，這個(gè)角度來(lái)講資本市場(chǎng)從大國(guó)變成強(qiáng)國(guó)，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)國(guó)家戰(zhàn)略上大有可為，我們市場(chǎng)發(fā)展還有很大的空間。

剛才講對(duì)照發(fā)達(dá)市場(chǎng)，對(duì)照居民理財(cái)?shù)男枨?，我?guó)居民配置在實(shí)物資產(chǎn)的比例偏高，且金融資產(chǎn)配置當(dāng)中，股票和基金的配置也較低，才10%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)市場(chǎng)的比例，這是第一個(gè)展望。

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第二基礎(chǔ)制度更加完善，各項(xiàng)基礎(chǔ)制度會(huì)更加的完善，包括發(fā)行注冊(cè)制度，發(fā)行上市制度，信息披露制度，再融資、并購(gòu)重組、分拆等制度充分的發(fā)揮作用。

第三個(gè)中介機(jī)構(gòu)的能力會(huì)進(jìn)一步提升，我想中介機(jī)構(gòu)在履行看門人職責(zé)方面會(huì)提升，成為國(guó)際一流的投資銀行和財(cái)富發(fā)展機(jī)構(gòu)將來(lái)會(huì)有若干家機(jī)構(gòu)出來(lái)，投資者結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，長(zhǎng)期基金入市規(guī)模會(huì)顯著增加，這里面包括養(yǎng)老基金、納入國(guó)際指數(shù)領(lǐng)域，納入國(guó)際指數(shù)比例，然后全國(guó)社保基金等等，然后長(zhǎng)期資金環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化，機(jī)構(gòu)投資者投資行為逐漸向長(zhǎng)期化發(fā)展，這都有一系列的舉措在后面。

資本市場(chǎng)開(kāi)放引進(jìn)來(lái)、走出去會(huì)進(jìn)一步加大力度，資本市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程會(huì)朝著國(guó)際化的方向堅(jiān)定的走下去，財(cái)富管理能力進(jìn)一步提升，國(guó)際上13大類產(chǎn)品目前我們有6大類，還有服務(wù)實(shí)體的經(jīng)濟(jì)能力以及上市公司質(zhì)量等等進(jìn)一步提升，我們也是朝著這個(gè)方向塑造成為優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新資本中心和世界一流的交易所。