? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 聚美優(yōu)品私有化終局：陳歐“打一折”為自己代言?

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2020-4-16? ?青野鴻蒙

4月15日，聚美優(yōu)品二度私有化迎來(lái)終局。

從“為自己代言”風(fēng)靡一時(shí)到第一次提出私有化被戲稱“陳七塊”飽受詬病，從2012年到2016年，陳歐用了5年時(shí)間“跌落神壇”，從一個(gè)創(chuàng)業(yè)明星變身成為了VC投資人朱嘯虎口中“巨沒(méi)有品”的生意人。

不過(guò)，因?yàn)楣蓶|們的無(wú)法接受2年間超2/3的資產(chǎn)縮水，經(jīng)過(guò)21個(gè)月的“激烈爭(zhēng)斗”后，該筆要約宣告撤回。

2020年1月，時(shí)隔4年陳歐再次啟動(dòng)私有化，盡管這次私有化的實(shí)際成本更低，僅為2美元/股，發(fā)行價(jià)的不足1/10，但私有化進(jìn)程卻沒(méi)有遭到過(guò)多的阻攔，從1月12日買(mǎi)方團(tuán)提起要約，到2月25日私有化方案被接受再到4月15日私有化宣告完成，聚美優(yōu)品實(shí)現(xiàn)了3個(gè)月的“光速退市”。

但在看似順利的背后，是股東們的極度失望和一代標(biāo)志性公司的黯然落幕。

2014年，聚美優(yōu)品IPO融資總額2.45億美元；而此次私有化，4月9日，買(mǎi)方團(tuán)通過(guò)要約收購(gòu)方式收購(gòu)了超過(guò)4034萬(wàn)股A類(lèi)普通股，私有化價(jià)格為20美元/ADS。由于聚美優(yōu)品于1月10日調(diào)整了ADS比率，由原來(lái)的1股ADS代表1股A類(lèi)普通股調(diào)整為1股ADS代表10股A類(lèi)普通股，較發(fā)行價(jià)打了不足一折。也就是說(shuō)，聚美優(yōu)品用8068萬(wàn)美元的成本，就完成了私有化。

粗略計(jì)算，聚美優(yōu)品僅在IPO融資額中就套現(xiàn)了1.64億美元。

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一、“優(yōu)品”還是“假品”？

在垂類(lèi)電商和團(tuán)購(gòu)時(shí)代，聚美優(yōu)品也曾經(jīng)風(fēng)光過(guò)。但在高光時(shí)刻，聚美和陳歐沒(méi)能逃過(guò)“造假”的質(zhì)疑。

假貨泛濫是聚美的第一道坎。盡管如今仍有電商無(wú)法擺脫“假貨”標(biāo)簽，但聚美優(yōu)品卻可以是首個(gè)被假貨拖垮的電商平臺(tái)。

2013年，聚美優(yōu)品宣稱與全球各大品牌合作舉辦“三周年”慶典活動(dòng)，彼時(shí)網(wǎng)絡(luò)癱瘓、庫(kù)房爆倉(cāng)，3天斬獲10億元銷(xiāo)售額。但隨后，有消費(fèi)者反映用完產(chǎn)品后皮膚過(guò)敏，對(duì)商品真假提出懷疑。蘭蔻、雅詩(shī)蘭黛、嬌蘭等國(guó)際一線品牌也發(fā)表聲明稱并未與其合作。

2014年7月，聚美供應(yīng)商之一的祎鵬恒業(yè)被曝偽造大牌商品，同年，自稱“聚美優(yōu)品前員工”的網(wǎng)友在天涯社區(qū)爆料稱，聚美的大牌化妝品出自廣東某山寨專業(yè)地，假貨比例高達(dá)90%，帖子還出示了部分聚美優(yōu)品的采購(gòu)單。對(duì)此，陳歐堅(jiān)稱“此事是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所為”，并公開(kāi)回懟粉絲：“發(fā)來(lái)假貨圖片，假一賠一百萬(wàn)”。

陳歐的激進(jìn)回應(yīng)沒(méi)能挽回股價(jià)的頹勢(shì)。直到2014年12月底，“假貨風(fēng)波”下聚美優(yōu)品的股價(jià)已經(jīng)低于13美元，較發(fā)行價(jià)22美元幾乎腰斬。公司市值僅剩13億美元，較歷史最高峰57.8億美元蒸發(fā)近八成。

為規(guī)避假貨問(wèn)題，2014年Q3，聚美優(yōu)品選擇砍掉了第三方的美妝業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為自營(yíng)模式，相比之下，自營(yíng)模式毛利率更低，運(yùn)營(yíng)成本卻更高。在第三方商家的建設(shè)上，聚美優(yōu)品則是選擇與更上游的供應(yīng)鏈合作，采用品牌合作、專柜購(gòu)買(mǎi)和聚美海外購(gòu)等模式。為了全力發(fā)展海淘業(yè)務(wù)，陳歐親自出馬帶領(lǐng)一眾高管赴韓洽談，與品牌方直接敲定合作。

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聚美的“壯士斷腕”也迎來(lái)了陣痛，2014年Q4，聚美優(yōu)品的毛利潤(rùn)5040萬(wàn)美元，比去年同期的5960萬(wàn)美元下滑15.4%，若不計(jì)入股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)支出，聚美優(yōu)品的凈利潤(rùn)為1170萬(wàn)美元，比去年同期下滑25.5%。直到2015財(cái)年，聚美營(yíng)收的97%已經(jīng)轉(zhuǎn)為自營(yíng)，營(yíng)收增長(zhǎng)近九成，但凈利潤(rùn)卻下降近七成。

不過(guò)，聚美優(yōu)品的海淘業(yè)務(wù)迎來(lái)發(fā)展，陳歐在2015年Q3的財(cái)報(bào)電話會(huì)上透露，聚美優(yōu)品已經(jīng)占全國(guó)所有跨境電商試點(diǎn)單量總和的51.2%。不過(guò)，陳歐沒(méi)能料到政策的更迭。2016年的“408新政”（跨境電商新政）出臺(tái)，通關(guān)費(fèi)用大幅上漲，“all in海淘”的聚美優(yōu)品再遭當(dāng)頭一棒。

2015年到2018年，電商極速發(fā)展的大背景下，聚美優(yōu)品的營(yíng)收卻一路從73.4億元跌至43億元，活躍用戶數(shù)也從1610萬(wàn)下降至1070萬(wàn)，直至2019年后再未披露財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。

陳歐履歷造假是聚美的第二道坎。

帥氣的形象、南洋理工、斯坦福學(xué)歷加持，還是紐交所220年歷史上最年輕CEO，陳歐的“光環(huán)”耀眼。但與平臺(tái)假貨同時(shí)受到質(zhì)疑的還有陳歐的履歷造假。有報(bào)道稱，陳歐新加坡Garena公司創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷被該公司CEO Forrest否認(rèn)。

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二、“流量池”還是“亂跨界”？

墻內(nèi)開(kāi)花墻外香，電商業(yè)務(wù)逐漸走向沒(méi)落的同時(shí)，陳歐在“跨界投資”上卻玩得風(fēng)生水起。

他曾不止一次地對(duì)外強(qiáng)調(diào)自己在投資上的頭腦。從母嬰社區(qū)到影視劇，從共享充電寶到空氣凈化器，陳歐將毫不相關(guān)的投資解釋成為了看似“完美”的自洽邏輯：一個(gè)集線上社區(qū)、線下硬件和大數(shù)據(jù)的多維流量池，而這一切的目的是為了延長(zhǎng)聚美的“保鮮期”。

但從實(shí)際效果來(lái)看，“流量池”的策略并沒(méi)有給聚美的振興帶來(lái)多大的作用，反而拖垮了聚美本身的現(xiàn)金流。

2017年，聚美開(kāi)始轉(zhuǎn)盈為虧，運(yùn)營(yíng)虧損達(dá)到4.4億。同一時(shí)期的2016-2017年，陳歐做了很多風(fēng)口之上的投資：寶寶樹(shù)、電視劇《溫暖的弦》、街電等等，聚美賬上現(xiàn)金也從2016年底的25.6億降到了4億，其中13億被用于投資。

這些投資并非毫無(wú)收益。

2018年5月，聚美優(yōu)品以總金額約8650萬(wàn)美元（約合人民幣5.5億元）的價(jià)格向阿里出售寶寶樹(shù)總發(fā)行股權(quán)的4%。相比于2015年，聚美對(duì)寶寶樹(shù)進(jìn)行了人民幣3.72億元的投資，聚美已經(jīng)“回本”并小賺。交易完成之后，聚美優(yōu)品還將繼續(xù)持有的寶寶樹(shù)總發(fā)行股本的3.33%。

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2017年5月，聚美優(yōu)品宣布向共享充電寶創(chuàng)業(yè)公司街電科技出資3億元。共享經(jīng)濟(jì)風(fēng)口下，盡管ofo、摩拜等共享單車(chē)模式已被接連證偽，王思聰也嘲諷稱“絕對(duì)不會(huì)成功”，但隨后共享充電寶的發(fā)展卻出乎了人們的意料：街電在2019年上半年占據(jù)了市場(chǎng)份額的40%，并在2018年8月就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利。不過(guò)，但在疫情之中商場(chǎng)、餐飲、電影院等線下場(chǎng)景受到重創(chuàng)，流量蕭條，共享充電寶賽道或許還會(huì)迎來(lái)下一輪的洗牌，街電能夠保持優(yōu)勢(shì)依舊存在變數(shù)，陳歐的退出依舊長(zhǎng)路漫漫。

陳歐在2017年還投資9600萬(wàn)元打造影視劇《溫暖的弦》，從當(dāng)年35億的播放量和微博超過(guò)20億閱讀量來(lái)看，《溫暖的弦》已經(jīng)幫助聚美完成了一次成功的話題營(yíng)銷(xiāo)。與此同時(shí)，湖南臺(tái)和騰訊視頻也在該劇未殺青時(shí)就高價(jià)買(mǎi)下版權(quán)，聚美的影視劇投資也做到了“穩(wěn)賺不賠”。

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三、一年未發(fā)財(cái)報(bào)，為進(jìn)一步拖垮股價(jià)？

聚美的私有化讓人們回憶起那些年回歸的中概股。

實(shí)際上，中概股私有化并不罕見(jiàn)，由于在美估值不高、上市運(yùn)營(yíng)費(fèi)用高，加之A股進(jìn)入牛市，2015年前后，奇虎360、當(dāng)當(dāng)、優(yōu)酷土豆、歡聚時(shí)代等公司紛紛啟動(dòng)私有化進(jìn)程。

企業(yè)私有化過(guò)程中一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，不少企業(yè)選擇停發(fā)財(cái)報(bào)：

酷6在2016年2月提出私有化要約，自2015年Q4（財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)間2016年1月）后未發(fā)財(cái)報(bào)，在此期間股價(jià)變動(dòng)不大，但股價(jià)在2014年開(kāi)始就一直在1美元上下徘徊，2016年7月被盛大私有化。

奇虎360在2015年6月提出私有化要約，自2015年Q2（財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)間是2015年9月）后就沒(méi)有發(fā)財(cái)報(bào)，在此期間股價(jià)下跌約50%，2016年3月完成美股私有化退市。

當(dāng)當(dāng)在2015年7月提出私有化要約，自2015年Q3（財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)間是2015年11月底）后未發(fā)財(cái)報(bào)，在此期間股價(jià)下跌約30%，2016年9月宣布私有化。

除了企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善、大盤(pán)不穩(wěn)定等內(nèi)外部因素導(dǎo)致的股價(jià)下跌外，停發(fā)財(cái)報(bào)導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)不透明也是拖垮股價(jià)，降低私有化成本的“元兇“之一。

不過(guò)，與其他公司先提出私有化再停發(fā)財(cái)報(bào)不同的是，在2017年底撤回私有化要約后，聚美在2019年全年均未披露財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，引發(fā)了投資者們的觀望，聚美優(yōu)品的日成交額也從此前的千萬(wàn)級(jí)甚至億級(jí)下降到了百萬(wàn)級(jí)別。

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直到2020年1月初私有化要約再次被提出。2月25日晚間，美股盤(pán)前，聚美優(yōu)品發(fā)布公告稱，公司接受了由CEO兼CFO陳歐提出的私有化方案。公告披露，聚美優(yōu)品已經(jīng)與母公司Super ROI Global Holding Limited以及由 Jumei Investment Holding Limited和母公司全資子公司組成的買(mǎi)方達(dá)成最終私有化協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，母公司和買(mǎi)方將收購(gòu)聚美優(yōu)品所有已發(fā)行的A類(lèi)普通股。

而本次聚美私有化的價(jià)格價(jià)格為20美元/ADS，看似與之前IPO發(fā)行價(jià)相差不大，但聚美優(yōu)品在此前按照1:10的比例進(jìn)行的并股，由原來(lái)的1股ADS代表1股A類(lèi)普通股調(diào)整為1股ADS代表10股A類(lèi)普通股，換句話說(shuō)，本次聚美私有化的實(shí)際價(jià)格為2美元/股，較發(fā)行價(jià)打了不足一折，相較于此前7美元/股的收購(gòu)價(jià)更是下跌了七成。

截至上個(gè)交易日美股收盤(pán)，聚美優(yōu)品微跌0.05%報(bào)19.93美元/股。私有化完成后，聚美優(yōu)品將沖擊科創(chuàng)板、A股、港股的消息甚囂塵上，但問(wèn)題是，資本市場(chǎng)還能接受這個(gè)無(wú)端停發(fā)財(cái)報(bào)一年，“一折退市”的聚美優(yōu)品嗎？（搜狐科技）

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聚美優(yōu)品

聚美優(yōu)品是一家化妝品限時(shí)特賣(mài)商城，其前身為團(tuán)美網(wǎng)，由陳歐、戴雨森等創(chuàng)立于2010年3月。

聚美優(yōu)品首創(chuàng)“化妝品團(tuán)購(gòu)”模式：每天在網(wǎng)站推薦十幾款熱門(mén)化妝品。2010年9月，團(tuán)美網(wǎng)正式全面啟用聚美優(yōu)品新品牌，并且啟用全新頂級(jí)域名。

2014年5月16日晚間，聚美優(yōu)品在紐交所正式掛牌上市，股票代碼為“JMEI”。2014年6月，聚美優(yōu)品低調(diào)上線海淘網(wǎng)站海外購(gòu)，9月，聚美全面發(fā)力海外購(gòu)，并在首頁(yè)開(kāi)通獨(dú)立頻道。

2017年8月，聚美優(yōu)品宣布完成對(duì)街電的收購(gòu)，其全資子公司將持有街電60%的股份。

如今聚美優(yōu)品已經(jīng)成長(zhǎng)為一家多元化的時(shí)尚科技集團(tuán)，業(yè)務(wù)范圍逐步擴(kuò)展到共享充電、影視劇制作、智能硬件等領(lǐng)域，致力于為用戶提供更智能、更便捷、更貼心的服務(wù)。