? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?2017?A股納入MSCI?中國(guó)資本市場(chǎng)30年

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?2021-01-25? ?青野鴻蒙

三十而立，中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入盛年。

1990年12月，中國(guó)資本市場(chǎng)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)兩種體制的關(guān)鍵轉(zhuǎn)軌時(shí)代蹣跚起步，孩提之年就在波瀾壯闊的改革開放大潮中探索前行，與生俱來(lái)就被賦予了改革、創(chuàng)新的使命，“摸著石頭過(guò)河”成為了歷史的必然。在三十年的發(fā)展長(zhǎng)卷中，中國(guó)資本市場(chǎng)搭乘中國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨輪，開始了“向上生長(zhǎng)”的旅程，充滿暗礁曲折，也充滿歡欣鼓舞。它的理念和市場(chǎng)生態(tài)在新舊交替中不斷完善創(chuàng)新，它的制度建設(shè)在兼顧時(shí)代性和適應(yīng)性方面不斷突破，行至今日，逐步構(gòu)建形成了既遵循國(guó)際市場(chǎng)慣例又具有中國(guó)特色的資本市場(chǎng)制度體系。

回望中國(guó)資本市場(chǎng)30年的發(fā)展史，既是一場(chǎng)曠日持久的漸進(jìn)革新，也是一次“開弓沒有回頭箭”的勇敢嘗試。

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A股納入MSCI

MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理中最多采用的基準(zhǔn)指數(shù)。根據(jù)MSCI估計(jì)，在北美及亞洲，超過(guò)90%的機(jī)構(gòu)性國(guó)際股權(quán)資產(chǎn)是以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)，截至2014年底，全球共計(jì)超過(guò)9萬(wàn)億美元的資產(chǎn)以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)。

　　要知道，除了MSCI，2015年A股市場(chǎng)接到其他指數(shù)的橄欖枝。2015年5月26日，富時(shí)集團(tuán)宣布計(jì)劃將A股納入兩個(gè)新興市場(chǎng)過(guò)渡性指數(shù)，預(yù)計(jì)A股在新指數(shù)中的初始權(quán)重將為5%。A股所占比重與R/QFII額度變動(dòng)掛鉤，在A股完全對(duì)外開放后，權(quán)重可能升至32%。此外，2015年6月2日，全球最大的ETF管理公司Vanguard集團(tuán)（先鋒基金）6月2日就宣布，將A 股納入旗下的新興市場(chǎng)指數(shù)及對(duì)應(yīng)ETF。該基金規(guī)模約500億美元，未來(lái)將增加對(duì)A股的敞口，權(quán)重約5.6%。

　　根據(jù)MSCI觀點(diǎn)，未來(lái)A股將納入新興市場(chǎng)和全球市場(chǎng)指數(shù)兩個(gè)指數(shù)系列。目前，新興市場(chǎng)、全球市場(chǎng)指數(shù)僅包含港股和B股，權(quán)重分別為18.8%、2.4%，按照MSCI測(cè)算，完全納入A股后，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、全球市場(chǎng)指數(shù)分別增加A股權(quán)重15.7%、2%。

從行業(yè)的影響來(lái)看，金融、工業(yè)等受到影響最大。如果根據(jù)目前MSCI中國(guó)A股指數(shù)以及MSCI大中華指數(shù)（包含H股和B股）的GICS行業(yè)分類，占比較大的行業(yè)包括金融、工業(yè)、信息技術(shù)、耐用品等，兩個(gè)指數(shù)上述4行業(yè)占比分別為72%和69%。如果MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中加入A股，則預(yù)計(jì)對(duì)上述行業(yè)資金流入有積極影響。

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證監(jiān)會(huì)處罰鮮言操縱“多倫股份”

3月30日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書（鮮言）》，公布了鮮言操縱多倫股份的細(xì)節(jié)，正式宣布對(duì)鮮言沒收違法所得5.78億元，并處以28.92億元罰款，罰沒款合計(jì)34.7億元，對(duì)其信息披露違法行為，給予警告并處以60萬(wàn)元罰款。

證監(jiān)會(huì)表示，鮮言通過(guò)采用集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)連續(xù)買賣，在自己實(shí)際控制的證券賬戶之間交易，虛假申報(bào)等方式，影響“多倫股份”交易價(jià)格和交易量，違法所得共計(jì)5.78億元。2014年1月17日至2015年6月12日，“多倫股份”股價(jià)漲幅為260.00%，同期上證指數(shù)漲幅為155.29%。在本案中，鮮言作為多倫股份實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)、董事會(huì)秘書，采用多種手段操縱上市公司股價(jià)，行為特別惡劣，嚴(yán)重?cái)_亂證券市場(chǎng)秩序。

四大操縱手法非法獲取暴利

公開資料顯示，2012年，鮮言通過(guò)收購(gòu)香港多倫投資100%股權(quán)，從而間接持有上市公司多倫股份11.75%股權(quán)，成為其實(shí)際控制人。在隨后幾年里，鮮言將上市公司玩弄于股掌之間，被稱為“資本玩家”，甚至有人稱其為“資本流氓”。

調(diào)查顯示，“劉某杰”“鮮某”“夏某梅”證券賬戶及14個(gè)信托賬戶由鮮言實(shí)際控制使用，賬戶組的交易資金也是來(lái)源于鮮言、鮮言控制的公司及14個(gè)信托計(jì)劃。鮮言利用這個(gè)賬戶組，采用多種手段操縱多倫股份股價(jià)，從而非法獲取了暴利。

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手法一，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)連續(xù)買賣。

2014年1月17日至2015年6月12日這一段操縱期，多倫股份總共有316個(gè)交易日，鮮言控制的賬戶組竟有223個(gè)交易日買賣了多倫股份，其中買入量排名第一的有93個(gè)交易日，賣出量排名第一的有77個(gè)交易日。2015年1月12日，賬戶組買入數(shù)量占該股市場(chǎng)買入量比例高達(dá)56.87%。操縱期間，賬戶組持有多倫股份總股本10%以上的交易日也達(dá)到60個(gè)。

手法二，利用信息優(yōu)勢(shì)控制信息披露節(jié)奏及內(nèi)容。

2015年4月9日，多倫股份申請(qǐng)變更企業(yè)名稱，4月17日，鮮言知悉名稱變更取得預(yù)先核準(zhǔn)，因名稱中涉及的行業(yè)為“金融信息服務(wù)”，與公司原經(jīng)營(yíng)范圍相比發(fā)生重大變化，按相關(guān)規(guī)定，這屬于需要立即公告的重大事件，但鮮言直到5月7日才將該事項(xiàng)提交董事會(huì)審議，并于5月11日對(duì)外公告。

5月11日當(dāng)天，多倫股份還發(fā)布公告，稱獲得控股股東名下www.p2p.com網(wǎng)站域名特別授權(quán)，通過(guò)此次授權(quán)，可以使公司在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)處于領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。事實(shí)上，這一網(wǎng)站正在籌備中，并無(wú)任何業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融為當(dāng)時(shí)股票炒作熱點(diǎn)題材，這些公告足以對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。公告發(fā)布后，多倫股份連續(xù)6日漲停。

手法三，在自己控制的賬戶之間證券交易。

操縱期內(nèi)，鮮言有88個(gè)交易日在自己實(shí)際控制的賬戶之間交易多倫股份，成交數(shù)量占市場(chǎng)成交量超過(guò)10%的有16個(gè)交易日，2015年1月12日最高達(dá)到40.27%。

手法四，虛假申報(bào)操縱股價(jià)。

2015年5月11日、12日，鮮言操縱的賬戶組在漲停價(jià)買盤遠(yuǎn)大于賣盤的情況下，大量以漲停價(jià)申買多倫股份，并頻繁撤單后再申報(bào)，明顯不以成交為目的，以虛假申報(bào)方式制造漲停價(jià)買單眾多假象，影響投資者判斷，兩天實(shí)際買入數(shù)量均為零。

通過(guò)這些手法，鮮言影響多倫股份交易價(jià)格和交易量，違法所得達(dá)5.78億元。此外，鮮言還未按規(guī)定報(bào)告、公告其持股信息，存在信息披露違法行為。

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樂視危機(jī)全面爆發(fā)

放眼整個(gè)科技圈，恐怕再也找不出比樂視處境更艱難的了。

在資金問(wèn)題全面爆發(fā)后，易到也受了牽連，上海等地司機(jī)紛紛涌至易到總部維權(quán)，而易到創(chuàng)始人周航也公開發(fā)聲，指責(zé)樂視控股挪用易到資金13億元，因此導(dǎo)致了易到如今慘狀。

隨后，樂視控股則和易到聯(lián)手發(fā)布聲明，表示樂視從未挪用過(guò)包括用戶充值在內(nèi)的易到任何資金，并且還投入了近40億元資金及大量生態(tài)資源支持易到發(fā)展。緊接著周航再度回應(yīng)，清者自清，希望樂視在將臟水潑向自己的同時(shí)，能夠真正意識(shí)到并直面易到此刻的困境，解決司機(jī)和用戶的訴求。

由資金問(wèn)題引發(fā)的連鎖反應(yīng)并沒有到此而止，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一團(tuán)糟的情況下，樂視的海外戰(zhàn)略核心板塊也被卷入了風(fēng)暴中。自收購(gòu)Vizio交易取消后，位于硅谷圣何塞的樂視美國(guó)就不斷傳出壞消息，從大規(guī)模裁員到賣地籌資，幾乎可以想到的悲劇都發(fā)生了。

據(jù)硅谷當(dāng)?shù)孛襟w爆料，樂視已經(jīng)將圣何塞美國(guó)總部大樓出售給了深圳一家名為Han's Group的光伏能源公司，借此來(lái)籌措資金。這也就意味著，接下來(lái)樂視需要以支付租金的方式繼續(xù)留在這座辦公樓中。

對(duì)此，樂視在今天作出澄清，表示美國(guó)圣何塞的辦公樓原本就是租的，而且簽了長(zhǎng)期租約。此外，樂視還透露稱，這座辦公樓是Brookfield公司旗下的七座辦公樓之一，而該業(yè)主目前確實(shí)是在出售辦公樓，不過(guò)這不會(huì)影響到樂視美國(guó)的辦公。

與此同時(shí)，樂視的另一塊辦公用地也被傳將賣。去年10月份時(shí)，樂視正在美國(guó)瘋狂擴(kuò)張，并斥資2.5億美元購(gòu)買了雅虎一塊20萬(wàn)平米的辦公用地，目前這塊地似乎正在作為停車場(chǎng)使用。

據(jù)外媒消息，樂視美國(guó)已經(jīng)打算以2.6億美元出售這塊辦公用地，而樂視美國(guó)則表示，樂視只是在尋找開發(fā)伙伴，但目前尚處于初步規(guī)劃階段，暫且不能透露更多細(xì)節(jié)，也無(wú)法公開土地規(guī)劃。

在樂視身上正應(yīng)了那句老話：錢不是問(wèn)題，問(wèn)題是沒有錢。資金鏈中的一處斷裂，就足以讓各項(xiàng)業(yè)務(wù)如塔羅牌般接連倒下，風(fēng)暴中的樂視還能堅(jiān)持多久？

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政策背景

宣布設(shè)立雄安新區(qū)

中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)通知，決定設(shè)立河北雄安新區(qū)，規(guī)劃范圍涉及河北省雄縣、容城、安新3縣及周邊部分區(qū)域。

三年前，盛傳河北保定將成為政治副中心?！澳鞘莻髡f(shuō)，(中央)從來(lái)沒這么說(shuō)過(guò)?！?月4日，京津冀協(xié)同發(fā)展專家咨詢委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“專委會(huì)”)副組長(zhǎng)、中國(guó)工程院院士鄔賀銓告訴南方周末記者，集中疏解北京非首都功能區(qū)域最終劃定雄安新區(qū)，而非保定市區(qū)，經(jīng)過(guò)了充分的調(diào)研和論證，主要還是考慮資源環(huán)境。

雄安新區(qū)地處華北平原，一馬平川，距北京、天津各100公里，城際高鐵20分鐘，高速只有1小時(shí)車程。更重要的是，首都新機(jī)場(chǎng)即將建成，未來(lái)的機(jī)場(chǎng)快軌，必然通往雄安新區(qū)。

至于資源承載能力，制約北京發(fā)展的最大問(wèn)題，就是水資源，甚至提出了“以水控人”，而雄安新區(qū)，守著華北平原最大的淡水湖泊白洋淀，就是不缺水。

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30年前，深滬證券交易所相繼開業(yè)，新中國(guó)證券市場(chǎng)的大幕徐徐拉開。從無(wú)到有、從小到大、從封閉到開放、從單一股票市場(chǎng)到多層次體系，中國(guó)資本市場(chǎng)逐步發(fā)展成為參與人數(shù)最多、市值規(guī)模名列第二、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力顯著提升、影響力輻射全球的大市場(chǎng)。

與歐美資本市場(chǎng)數(shù)百年的發(fā)展史相比，中國(guó)資本市場(chǎng)剛剛走過(guò)30年，時(shí)間很短，卻也因此更加波瀾壯闊、風(fēng)光無(wú)限。

早在上世紀(jì)80年代，上海、成都等地就出現(xiàn)了股票和資本市場(chǎng)的雛形。1986年11月，鄧小平將一張面值50元的飛樂音響股票贈(zèng)送給紐約證交所董事長(zhǎng)范爾霖，以此表達(dá)中國(guó)推進(jìn)改革、對(duì)外開放的決心，一時(shí)傳為美談。1990年，深滬兩家交易所開業(yè)之初，分別只有五只和八只股票掛牌交易，起步卑微，但新中國(guó)資本市場(chǎng)自此正式奠基，意義非同小可。

中國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中，早期市場(chǎng)化程度低、運(yùn)行不規(guī)范等問(wèn)題較為突出。比如，股票發(fā)行采用配額和審批的方式；國(guó)有股、法人股暫時(shí)不能流通；二級(jí)市場(chǎng)缺乏穩(wěn)定資金來(lái)源，莊家操縱成風(fēng)；上市公司機(jī)制轉(zhuǎn)換不徹底，一些公司治理混亂，等等。這些成長(zhǎng)中的問(wèn)題，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)改革的逐步深化，制度的日漸完善，得到了不同程度的化解，A股的市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化程度不斷提高。資本市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的角色，也從最初謹(jǐn)慎試水，中間一度為國(guó)企脫困服務(wù)，升級(jí)到如今在資源配置和高質(zhì)量發(fā)展中處于牽一發(fā)而動(dòng)全身的“樞紐”地位。

回顧過(guò)去30年，A股經(jīng)歷了一輪又一輪的牛熊轉(zhuǎn)換，曲曲折折的K線圖背后，刻畫的是一個(gè)個(gè)迎難而上、砥礪前行的腳印。