? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1999?《中華人民共和國(guó)證券法》正式實(shí)施?中國(guó)資本市場(chǎng)30年

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2020-12-30? ?青野鴻蒙

三十而立，中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入盛年。

1990年12月，中國(guó)資本市場(chǎng)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)兩種體制的關(guān)鍵轉(zhuǎn)軌時(shí)代蹣跚起步，孩提之年就在波瀾壯闊的改革開放大潮中探索前行，與生俱來(lái)就被賦予了改革、創(chuàng)新的使命，“摸著石頭過(guò)河”成為了歷史的必然。在三十年的發(fā)展長(zhǎng)卷中，中國(guó)資本市場(chǎng)搭乘中國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨輪，開始了“向上生長(zhǎng)”的旅程，充滿暗礁曲折，也充滿歡欣鼓舞。它的理念和市場(chǎng)生態(tài)在新舊交替中不斷完善創(chuàng)新，它的制度建設(shè)在兼顧時(shí)代性和適應(yīng)性方面不斷突破，行至今日，逐步構(gòu)建形成了既遵循國(guó)際市場(chǎng)慣例又具有中國(guó)特色的資本市場(chǎng)制度體系。

回望中國(guó)資本市場(chǎng)30年的發(fā)展史，既是一場(chǎng)曠日持久的漸進(jìn)革新，也是一次“開弓沒(méi)有回頭箭”的勇敢嘗試。

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《中華人民共和國(guó)證券法》正式實(shí)施

《中華人民共和國(guó)證券法》為了規(guī)范證券發(fā)行和交易行為，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序和社會(huì)公共利益，促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，制定的法律。由第九屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第六次會(huì)議于1998年12月29日修訂通過(guò)，自1999年7月1日起施行。

國(guó)有股減持政策公布,將通過(guò)配售方式實(shí)現(xiàn)

1999年10月27日有關(guān)減持國(guó)有股的相關(guān)政策公布，國(guó)有股減持將通過(guò)配售方式實(shí)現(xiàn)， 年內(nèi)選擇兩家企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)，配售金額合計(jì)在5億元左右。

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廣東國(guó)投公司破產(chǎn)案

1992年以來(lái)，廣東國(guó)投公司由于經(jīng)營(yíng)管理混亂，存在大量高息攬存、賬外經(jīng)營(yíng)、亂拆借資金、亂投資等違規(guī)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，導(dǎo)致不能支付到期巨額境內(nèi)外債務(wù)，嚴(yán)重資不抵債。1998年10月6日，中國(guó)人民銀行決定關(guān)閉廣東國(guó)投公司，并組織關(guān)閉清算組對(duì)其進(jìn)行關(guān)閉清算。清算查明，廣東國(guó)投公司的總資產(chǎn)為人民幣214.71億元，負(fù)債人民幣361.65億元，總資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)168.23%，資不抵債人民幣146.94億元。

　　1999年1月，廣東國(guó)投公司及其部分子公司向法院申請(qǐng)破產(chǎn)。經(jīng)廣東省高級(jí)人民法院最終確認(rèn)，廣東國(guó)投公司破產(chǎn)案的債權(quán)人共計(jì)200家，債權(quán)金額總計(jì)人民幣202.2317億元。

　　2003年2月28日，廣東高院裁定，終結(jié)廣東國(guó)投公司破產(chǎn)案破產(chǎn)程序，清算組向廣東省工商行政管理局辦理廣東國(guó)投公司的注銷登記，保留清算組完成追收廣東國(guó)投公司破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)、追加分配等善后事宜。

　　2017年6月29日，廣東高院支持相關(guān)機(jī)構(gòu)拍賣轉(zhuǎn)讓廣東國(guó)投公司對(duì)子公司廣信房地產(chǎn)公司持有的100%股權(quán)和債權(quán)，成交價(jià)551億余元。拍賣價(jià)款完稅后，對(duì)破產(chǎn)債權(quán)進(jìn)行追加分配，破產(chǎn)債權(quán)得以全額清償。

　　社會(huì)背景

　　1997年下半年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)，正面沖擊廣東國(guó)投主要債權(quán)人所在的日本和我國(guó)香港特別行政區(qū)。與此同時(shí)，世界各國(guó)收縮對(duì)外投資，紛紛要求廣東國(guó)投償付對(duì)外到期債務(wù)。

　　廣東國(guó)投公司361億元人民幣債務(wù)80%以上借自日本、美國(guó)、德國(guó)、瑞士、香港等國(guó)家和地區(qū)的130多家著名銀行。廣東國(guó)投公司破產(chǎn)消息一出，立即在全球金融市場(chǎng)掀起軒然大波，被國(guó)際金融界稱為“廣信事件”。

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　　意義及影響

　　廣東國(guó)投公司破產(chǎn)案創(chuàng)下了中國(guó)當(dāng)時(shí)破產(chǎn)審判歷史上的多個(gè)紀(jì)錄：破產(chǎn)標(biāo)的額最大（209.4億元）；單筆破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)破產(chǎn)價(jià)最高（11.3億元）；債權(quán)人分布地域最廣，80％的債權(quán)人為境外、國(guó)外債權(quán)人；申報(bào)的債權(quán)最多（387億元）；債權(quán)清償率為12.52％，被稱為“債權(quán)清償率最高的經(jīng)典案例”。

　　廣東國(guó)投公司破產(chǎn)案是我國(guó)首例非銀行金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)案，折射出中國(guó)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)過(guò)渡到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的陣痛，也使中國(guó)金融業(yè)真正走向了市場(chǎng)化，中國(guó)破產(chǎn)司法走向了世界舞臺(tái)，標(biāo)志著中國(guó)法治進(jìn)入新紀(jì)元。

　　廣東法院在審理廣東國(guó)投公司破產(chǎn)案的過(guò)程中，先后梳理出26個(gè)法律問(wèn)題。對(duì)這些問(wèn)題解決辦法的總結(jié)，直接推動(dòng)了2001年破產(chǎn)司法解釋和2006年破產(chǎn)法的出臺(tái)。

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1999年5月19日 5?19行情爆發(fā)

1999年5月19日，5?19行情爆發(fā)。從5月19日起，在網(wǎng)絡(luò)股的帶動(dòng)下，滬深股市走出了一輪強(qiáng)勁的上升行情，上證綜指更是創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄，滬深兩市單日成交金額也創(chuàng)下了歷史天量。

1999年6月15日，人民日?qǐng)?bào)第二次在頭版發(fā)表特約評(píng)論員文章《堅(jiān)定信心，規(guī)范發(fā)展》，指出近期股市是正常的恢復(fù)性上漲，各方面要堅(jiān)定信心，發(fā)展股市，珍惜股市的大好局面，次日上證指數(shù)再漲5.23%。

5．19行情是指從1999年5月19日啟動(dòng)的一波上漲行情，該行情持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，上漲股票多，是中國(guó)證券市場(chǎng)上最大的牛市行情。由于啟動(dòng)日在5.19，故以后人們俗稱5.19行情。

該行情的啟動(dòng)主要是人民日?qǐng)?bào)發(fā)表了一篇社論，社論指出中國(guó)股市會(huì)有很大發(fā)展，于是人們紛紛入市，制造了這波行情。這種典故還有很多，如著名的6.24是指2002年6月24日，前一天晚上國(guó)家決定暫時(shí)停止國(guó)有股減持，于是當(dāng)天80％以上的股票都漲停，指數(shù)上漲9％以上，形成氣勢(shì)如虹的行情，但是該行情日后被證明是莊家出逃的行情，不少散戶跟進(jìn)后都被套牢，日后也免不了割肉離場(chǎng)。

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1999?中國(guó)證券市場(chǎng)大事記

1999年3月10日，財(cái)政部一期憑證式500億元國(guó)債正式公開面向廣大城鄉(xiāng)居民發(fā)行。

1999年4月2日，央行頒布《人民幣利率管理規(guī)定》，規(guī)定借貸雙方可以就提前歸還貸款或延期歸還以及相關(guān)的利率問(wèn)題進(jìn)行約定和協(xié)商。

1999年4月20日，中國(guó)第一家經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司——中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司成立，注冊(cè)資本為100億元。

1999年5月7日，周末北約導(dǎo)彈襲擊中國(guó)駐南斯拉夫聯(lián)盟大使館。周一，滬深股市跳空而下，“導(dǎo)彈缺口”炸在每個(gè)股民心中。

1999年5月19日，中國(guó)股市開啟以網(wǎng)絡(luò)科技股為龍頭的“5.19行情”，網(wǎng)絡(luò)股領(lǐng)頭啟動(dòng)，當(dāng)日滬市上漲51點(diǎn)，深市上漲129點(diǎn)，隨后這波牛市一直延續(xù)到2001年。

1999年6月1日，國(guó)務(wù)院宣布降低B股印花稅。

1999年6月10日，央行宣布第七次降息。

1999年6月12日，棱光股份成為第一家遭交易所公開譴責(zé)的上市公司。

1999年7月1日，《中華人民共和國(guó)證券法》正式實(shí)施。

1999年7月3日，滬深交易所對(duì)暫停上市股票實(shí)行“特別轉(zhuǎn)讓”。

1999年7月9日，ST農(nóng)商社、ST雙鹿、ST蘇三山、ST渝鈦白成為第一批特別轉(zhuǎn)讓的公司。

1999年7月12日，瓊民源成為第一家終止上市的上市公司。

1999年9月9日，國(guó)有企業(yè)、國(guó)有資產(chǎn)控股企業(yè)、上市公司等3類企業(yè)獲準(zhǔn)進(jìn)入股市，滬指大漲103.52點(diǎn)，漲幅6.59%。

1999年9月16日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)實(shí)施《股票發(fā)行審核委員會(huì)條例》。

1999年9月10日，首鋼股份公布招股意向書，成為首家向戰(zhàn)略投資者配售發(fā)股的企業(yè)。

1999年10月，申能股份成為第一家國(guó)家股回購(gòu)的上市公司。

1999年12月2日，國(guó)有股配售試點(diǎn)啟動(dòng)，中國(guó)嘉陵和黔輪胎成為第一批國(guó)有股配售試點(diǎn)案例。

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30年前，深滬證券交易所相繼開業(yè)，新中國(guó)證券市場(chǎng)的大幕徐徐拉開。從無(wú)到有、從小到大、從封閉到開放、從單一股票市場(chǎng)到多層次體系，中國(guó)資本市場(chǎng)逐步發(fā)展成為參與人數(shù)最多、市值規(guī)模名列第二、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力顯著提升、影響力輻射全球的大市場(chǎng)。

與歐美資本市場(chǎng)數(shù)百年的發(fā)展史相比，中國(guó)資本市場(chǎng)剛剛走過(guò)30年，時(shí)間很短，卻也因此更加波瀾壯闊、風(fēng)光無(wú)限。

早在上世紀(jì)80年代，上海、成都等地就出現(xiàn)了股票和資本市場(chǎng)的雛形。1986年11月，鄧小平將一張面值50元的飛樂(lè)音響股票贈(zèng)送給紐約證交所董事長(zhǎng)范爾霖，以此表達(dá)中國(guó)推進(jìn)改革、對(duì)外開放的決心，一時(shí)傳為美談。1990年，深滬兩家交易所開業(yè)之初，分別只有五只和八只股票掛牌交易，起步卑微，但新中國(guó)資本市場(chǎng)自此正式奠基，意義非同小可。

中國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中，早期市場(chǎng)化程度低、運(yùn)行不規(guī)范等問(wèn)題較為突出。比如，股票發(fā)行采用配額和審批的方式；國(guó)有股、法人股暫時(shí)不能流通；二級(jí)市場(chǎng)缺乏穩(wěn)定資金來(lái)源，莊家操縱成風(fēng)；上市公司機(jī)制轉(zhuǎn)換不徹底，一些公司治理混亂，等等。這些成長(zhǎng)中的問(wèn)題，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)改革的逐步深化，制度的日漸完善，得到了不同程度的化解，A股的市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化程度不斷提高。資本市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的角色，也從最初謹(jǐn)慎試水，中間一度為國(guó)企脫困服務(wù)，升級(jí)到如今在資源配置和高質(zhì)量發(fā)展中處于牽一發(fā)而動(dòng)全身的“樞紐”地位。

回顧過(guò)去30年，A股經(jīng)歷了一輪又一輪的牛熊轉(zhuǎn)換，曲曲折折的K線圖背后，刻畫的是一個(gè)個(gè)迎難而上、砥礪前行的腳印。