? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1991?上交所推出股票賬戶?中國資本市場30年

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?2020-12-20? ?青野鴻蒙

三十而立，中國資本市場進入盛年。

1990年12月，中國資本市場在計劃經(jīng)濟和市場經(jīng)濟兩種體制的關(guān)鍵轉(zhuǎn)軌時代蹣跚起步，孩提之年就在波瀾壯闊的改革開放大潮中探索前行，與生俱來就被賦予了改革、創(chuàng)新的使命，“摸著石頭過河”成為了歷史的必然。在三十年的發(fā)展長卷中，中國資本市場搭乘中國經(jīng)濟的巨輪，開始了“向上生長”的旅程，充滿暗礁曲折，也充滿歡欣鼓舞。它的理念和市場生態(tài)在新舊交替中不斷完善創(chuàng)新，它的制度建設(shè)在兼顧時代性和適應(yīng)性方面不斷突破，行至今日，逐步構(gòu)建形成了既遵循國際市場慣例又具有中國特色的資本市場制度體系。

回望中國資本市場30年的發(fā)展史，既是一場曠日持久的漸進革新，也是一次“開弓沒有回頭箭”的勇敢嘗試。

?

上交所推出股票帳戶

1990年11月26日，經(jīng)國務(wù)院授權(quán)，由中國人民銀行批準(zhǔn)建立的上海證券交易所正式成立，這是建國以來內(nèi)地的第一家證券交易所。

1990年12月1日，深交所試營業(yè)。王健、禹國剛先后被深圳市政府任命為主持工作的副總經(jīng)理。深交所成立初期是歸屬中國人民銀行深圳市分行管理，1993年4月1日深圳證券管理委員會成立以后管理歸屬由人民銀行劃歸深圳證券管理委員會。

1991年7月11日，上海證券交易所推出股票帳戶，逐漸取代股東名卡。

?

第一只可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券瓊能源發(fā)行

1991年8月1日，第一只可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券瓊能源發(fā)行。

綠景地產(chǎn)股份有限公司原名海南新能源股份有限公司，2003年1月3日變更為恒大地產(chǎn)股份有限公司，2006年5月20日更為現(xiàn)名。

該公司系于1991年5月經(jīng)海南省人民政府辦公廳瓊府函（1991）38號文批準(zhǔn),在?？谛履茉从邢薰净A(chǔ)上改組設(shè)立的股份有限公司。1991年5月23日經(jīng)中國人民銀行海南省分行批準(zhǔn)，向社會公眾發(fā)行人民幣普通股14,154,298股， 1992年至1995年期間，公司通過利潤轉(zhuǎn)增股本、配售股票以及資本公積轉(zhuǎn)增股本、債轉(zhuǎn)股等方式，共增加股本94,276,190.00元。

?

深圳市政府籌集2億元資金救市

面對股市的狂熱上漲，1990年11月，深圳市政府又加碼股市調(diào)控措施，漲幅限制再減半，到千分之五，印花稅加倍，雙向征收。市場上一些黨政干部開始拋售股票，同時市場傳出將開征差價稅等謠言，市場開始大幅下跌，深圳股市從1990年12月開始了長達9個月的下跌，總市值下跌幅度20%。1991年9月6日，深圳股票指數(shù)跌至397.67的歷史低位。當(dāng)時有股民1990年10月250元買入深圳金田，到1991年8月已跌至60元。

深圳證券交易所于1990年12月1日試營業(yè)，1991年4月3日深圳股票指數(shù)發(fā)布，當(dāng)天基數(shù)為1000。有些難堪的是，指數(shù)發(fā)布后，就開始連日下跌。受政府調(diào)控余波的影響，深圳股市跌跌不休。市場上只有賣盤沒有買盤，成交量非常稀少。1991年4月22日，市場恐慌到了極點，所有人都在賣，沒有一人買，市場只有賣盤沒有買盤，全天成交為零。成交為零也是中國股市歷史的一大奇觀。

深圳證券交易所在1991年7月10日召開了救市會議，探討如何挽救股市。深交所向深圳市政府提出建議，由深圳市政府直接出資，入市購買股票。但深圳市政府入場意愿不強，更希望由企業(yè)入場救市。在8月19日，深圳市政府召開各企業(yè)代表會議，商討如何救市。深圳市政府希望動員企業(yè)入場救市，與會的企業(yè)只開會不表態(tài)，會議沒有取得成果。8月21日，深圳市副市長張鴻義再度組織企業(yè)家開會，重談“救市”議題，但是仍無人吭聲。8月23日、25日，又繼續(xù)邀請企業(yè)家參加“救市”會議，依然沒有成果。

8月26日，深交所副總經(jīng)理禹國剛將《關(guān)于“調(diào)節(jié)基金”入市的建議》上報深圳市政府。深圳副市長張鴻義當(dāng)即對《建議》進行批示表示同意。隨后深圳市委書記李灝也表示同意。

1991年9月7日，深圳市政府籌集2億元資金，開始絕密救市。救市行動的總指揮是深圳證券交易所的副總經(jīng)理禹國剛和深圳股市調(diào)節(jié)基金負責(zé)人金明。

9月7日，深發(fā)展開盤13.7，救市資金只買深發(fā)展，將股價托到收盤13.85。9月9日，深發(fā)展開盤依然是13.7，救市資金掛單5000手買入，很快被市場的賣盤吃進。救市資金持續(xù)掛單5000手買入，收盤深發(fā)展報收13.9。9月10日，深發(fā)展再次被市場拋盤砸到13.7，救市資金繼續(xù)在13.7點位上掛單5000手買入。在13.7的點位上有多少賣單就吃進多少。最終深發(fā)展報收13.95。

市場逐漸察覺到有資金在托市，原先拋售的股民開始逐漸轉(zhuǎn)為買入。9月12日，深發(fā)展報收14.5，到10月3日，深發(fā)展?jié)q至16.10。從10月開始，股民開始瘋狂買入，11月29日，深發(fā)展股價報收29元，在短短2個月的時間內(nèi)，股價上漲了211.6%.。

受深發(fā)展股價上漲的帶動，深證成指由低位上漲至1991年11月的1206.38點，較低位上漲303%。

?

1991?政策背景

1991年7月15日，上海證券交易所開始向社會公布上海股市8種股票的價格變動指數(shù)。

中國證券業(yè)協(xié)會成立

中國證券業(yè)協(xié)會是依據(jù)《中華人民共和國證券法》和《社會團體登記管理條例》的有關(guān)規(guī)定設(shè)立的證券業(yè)自律性組織，屬于非營利性社會團體法人，接受中國證監(jiān)會和國家民政部的業(yè)務(wù)指導(dǎo)和監(jiān)督管理。

　　中國證券業(yè)協(xié)會成立于1991年8月28日。20余年來，協(xié)會認真貫徹《中國證券業(yè)協(xié)會章程》，在中國證監(jiān)會的監(jiān)督指導(dǎo)下，團結(jié)和依靠全體會員，切實履行“自律、服務(wù)、傳導(dǎo)”三大職能，在推進行業(yè)自律管理、反映行業(yè)意見建議、改善行業(yè)發(fā)展環(huán)境等方面做了一些工作，發(fā)揮了行業(yè)自律組織的應(yīng)有作用。

　　中國證券業(yè)協(xié)會的最高權(quán)力機構(gòu)是由全體會員組成的會員大會，理事會為其執(zhí)行機構(gòu)。中國證券業(yè)協(xié)會實行會長負責(zé)制。截至2018年10月，協(xié)會共有會員440家，其中，法定會員131家，普通會員230家，特別會員79家；共有觀察員779家。

協(xié)會的宗旨是：在國家對證券業(yè)實行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，進行證券業(yè)自律管理；發(fā)揮政府與證券行業(yè)間的橋梁和紐帶作用；為會員服務(wù)，維護會員的合法權(quán)益；維持證券業(yè)的正當(dāng)競爭秩序，促進證券市場的公開、公平、公正，推動證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。

?

　　《中國證券業(yè)協(xié)會章程》明確了協(xié)會在以下三方面的主要職責(zé)：　　

　　依據(jù)《證券法》的有關(guān)規(guī)定，行使下列職責(zé)：教育和組織會員遵守證券法律、行政法規(guī)；依法維護會員的合法權(quán)益,向中國證監(jiān)會反映會員的建議和要求；收集整理證券信息,為會員提供服務(wù)；制定會員應(yīng)遵守的規(guī)則,組織會員單位的從業(yè)人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn),開展會員間的業(yè)務(wù)交流；對會員之間、會員與客戶之間發(fā)生的證券業(yè)務(wù)糾紛進行調(diào)解；組織會員就證券業(yè)的發(fā)展、運作及有關(guān)內(nèi)容進行研究；監(jiān)督、檢查會員行為,對違反法律、行政法規(guī)或者協(xié)會章程的,按照規(guī)定給予紀(jì)律處分。　　

　　依據(jù)行政法規(guī)、中國證監(jiān)會有關(guān)要求，行使下列職責(zé)：制定證券業(yè)執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)規(guī)范，對會員及其從業(yè)人員進行自律管理；負責(zé)證券業(yè)從業(yè)人員資格考試、執(zhí)業(yè)注冊；負責(zé)組織證券公司高級管理人員、保薦代表人及其他特定崗位專業(yè)人員的資質(zhì)測試或勝任能力考試；負責(zé)對首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者進行注冊和自律管理；負責(zé)非公開發(fā)行公司債券事后備案和自律管理；負責(zé)場外證券業(yè)務(wù)事后備案和自律管理； 行政法規(guī)、中國證監(jiān)會規(guī)范性文件規(guī)定的其他職責(zé)。　　

依據(jù)行業(yè)規(guī)范發(fā)展的需要，行使下列自律管理職責(zé)：推動行業(yè)誠信建設(shè)，督促會員履行社會責(zé)任；組織證券從業(yè)人員水平考試；推動會員開展投資者教育和保護工作，維護投資者合法權(quán)益；推動會員信息化建設(shè)和信息安全保障能力的提高，經(jīng)政府有關(guān)部門批準(zhǔn)，開展行業(yè)科學(xué)技術(shù)獎勵，組織制訂行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和指引；組織開展證券業(yè)國際交流與合作，代表中國證券業(yè)加入相關(guān)國際組織，推動相關(guān)資質(zhì)互認；對會員及會員間開展與證券非公開發(fā)行、交易相關(guān)業(yè)務(wù)活動進行自律管理；其他涉及自律、服務(wù)、傳導(dǎo)的職責(zé)。

?

30年前，深滬證券交易所相繼開業(yè)，新中國證券市場的大幕徐徐拉開。從無到有、從小到大、從封閉到開放、從單一股票市場到多層次體系，中國資本市場逐步發(fā)展成為參與人數(shù)最多、市值規(guī)模名列第二、服務(wù)實體經(jīng)濟能力顯著提升、影響力輻射全球的大市場。

與歐美資本市場數(shù)百年的發(fā)展史相比，中國資本市場剛剛走過30年，時間很短，卻也因此更加波瀾壯闊、風(fēng)光無限。

早在上世紀(jì)80年代，上海、成都等地就出現(xiàn)了股票和資本市場的雛形。1986年11月，鄧小平將一張面值50元的飛樂音響股票贈送給紐約證交所董事長范爾霖，以此表達中國推進改革、對外開放的決心，一時傳為美談。1990年，深滬兩家交易所開業(yè)之初，分別只有五只和八只股票掛牌交易，起步卑微，但新中國資本市場自此正式奠基，意義非同小可。

中國資本市場產(chǎn)生于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的過程中，早期市場化程度低、運行不規(guī)范等問題較為突出。比如，股票發(fā)行采用配額和審批的方式；國有股、法人股暫時不能流通；二級市場缺乏穩(wěn)定資金來源，莊家操縱成風(fēng)；上市公司機制轉(zhuǎn)換不徹底，一些公司治理混亂，等等。這些成長中的問題，隨著中國資本市場改革的逐步深化，制度的日漸完善，得到了不同程度的化解，A股的市場化、法治化、國際化程度不斷提高。資本市場在國民經(jīng)濟中的角色，也從最初謹(jǐn)慎試水，中間一度為國企脫困服務(wù)，升級到如今在資源配置和高質(zhì)量發(fā)展中處于牽一發(fā)而動全身的“樞紐”地位。

回顧過去30年，A股經(jīng)歷了一輪又一輪的牛熊轉(zhuǎn)換，曲曲折折的K線圖背后，刻畫的是一個個迎難而上、砥礪前行的腳印。