? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?十大券商一周策略：A股將會(huì)迎來(lái)一波較為明顯的增量資金

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?2021-1-4? ?青野鴻蒙

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2021-01-04 來(lái)源：券商中國(guó)

中信證券：輪動(dòng)慢漲期進(jìn)入下半場(chǎng)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)高性價(jià)比品種

慢漲“三部曲”的第一階段“輪動(dòng)慢漲期”將在1月份進(jìn)入下半場(chǎng)，局部投機(jī)性抱團(tuán)將瓦解，建議緊扣“順周期”和“五大安全”兩條主線，轉(zhuǎn)戰(zhàn)高性價(jià)比品種。

首先，開(kāi)年的外部環(huán)境整體有利于A股。中歐投資協(xié)定落地，明確長(zhǎng)期合作前景，中美博弈處于真空期。歐美疫情嚴(yán)峻，疫苗接種進(jìn)度緩慢，政策依賴度高，政策寬松的預(yù)期將強(qiáng)化。其次，國(guó)內(nèi)一季度基本面持續(xù)向好，業(yè)績(jī)同比增速?gòu)椥源螅渲泄I(yè)和消費(fèi)板塊拉動(dòng)作用明顯。再次，內(nèi)外宏觀流動(dòng)性依然寬松，A股市場(chǎng)流動(dòng)性更加充裕，公募基金新發(fā)和外資凈流入依然持續(xù)。最后，局部的投機(jī)性抱團(tuán)將瓦解，業(yè)績(jī)預(yù)告將驅(qū)動(dòng)抱團(tuán)品種分化。其中，估值與基本面失調(diào)的二、三線品種的投機(jī)性抱團(tuán)趨于瓦解，而一線核心資產(chǎn)則仍將繼續(xù)受益于基金新發(fā)和外資流入。海外環(huán)境較好，基本面彈性高，流動(dòng)性預(yù)期改善，1月份A股市場(chǎng)仍有上行空間。

配置上，建議轉(zhuǎn)戰(zhàn)高性價(jià)比品種，包括以下兩條主線。一方面，“順周期”主線中景氣向上，相對(duì)滯漲的品種值得關(guān)注，包括有色金屬、家居、家電、旅游、酒店等。另一方面，繼續(xù)圍繞科技、國(guó)防、糧食、能源、資源這“五大安全”戰(zhàn)略，布局長(zhǎng)期邏輯清晰、具備長(zhǎng)期戰(zhàn)略空間的高性價(jià)比品種，包括軍工、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、種植鏈和種子等。

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華泰證券：春季行情或降至

上周美股道瓊斯、納斯達(dá)克，A股上證指數(shù)、深證成指、 創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 等均創(chuàng)下2020年新高，三因素助推A股春季行情有望到來(lái)：一是海外疫情持續(xù)延緩了市場(chǎng)對(duì)寬松政策退出預(yù)期；二是圣誕節(jié)日歷效應(yīng)助推海外權(quán)益資產(chǎn)上漲，提振A股風(fēng)險(xiǎn)偏好；三是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)考核期結(jié)束后開(kāi)始積極布局來(lái)年。從結(jié)構(gòu)看，分化進(jìn)一步加劇，一方面，上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板50等龍頭的指數(shù)均持續(xù)刷新年內(nèi)新高；另一方面，中證500、中證1000等指數(shù)距7月高點(diǎn)仍有8-12%空間。以上證50（PE-TTM）/中證500衡量，當(dāng)前已經(jīng)處于2010年以來(lái)70%分位水平，處于分化度較高狀態(tài)。

短期春季躁動(dòng)行情或?qū)⒅?，建議關(guān)注TMT：一是1月通信運(yùn)營(yíng)商大會(huì)等事件催化，市場(chǎng)關(guān)注度有望提升；二是春季躁動(dòng)期間，流動(dòng)性偏松，期限利差走闊的環(huán)境給科技股估值減壓，TMT勝率相對(duì)較高；三是預(yù)計(jì)年報(bào)/一季報(bào)向好，且板塊調(diào)整相對(duì)充分，性價(jià)比凸顯。此外，繼續(xù)關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注受益于碳中和的核電、電氣設(shè)備；繼續(xù)關(guān)注出口鏈、疫苗消息、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議2021年工作重點(diǎn)等帶來(lái)的相關(guān)機(jī)會(huì)，如家電、汽車零部件、農(nóng)林牧漁、軍工等。中期主線繼續(xù)建議配置受益于全球再通脹和制造業(yè)投資周期回升的大宗、制造。

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海通證券：春季行情已開(kāi)始，重視低估滯漲的大金融

①牛市周期除了看時(shí)間還要看空間，本輪牛市相較歷史漲幅不高且節(jié)奏較慢，有望打破“牛不過(guò)三”。②過(guò)去牛市結(jié)束信號(hào)是盈利或情緒見(jiàn)頂，預(yù)計(jì)本輪ROE回升至21Q4，目前市場(chǎng)情緒只有60度，牛市仍在途。③春季行情已開(kāi)始，短期重視低估滯漲的大金融，全年主線仍是代表轉(zhuǎn)型升級(jí)的科技和內(nèi)需。

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國(guó)泰君安證券：突破3500大有可能，目前仍是震蕩

2020收官之周沖擊上沿，突破3500大有可能但未來(lái)一段時(shí)間仍維持震蕩格局判斷。近三周國(guó)君策略發(fā)布的周報(bào)均貫徹“調(diào)整便是布局良機(jī)”的觀點(diǎn)，春季躁動(dòng)之勢(shì)不可逆。周內(nèi)各類指數(shù)在兩根陽(yáng)線的帶動(dòng)下以年內(nèi)新高的姿態(tài)收官2020，板塊間“滬強(qiáng)深更強(qiáng)”僅是表象，中證800較中證1000行情占優(yōu)表明風(fēng)險(xiǎn)偏好僅是擾動(dòng)，交易復(fù)蘇仍為市場(chǎng)核心主線。市場(chǎng)的分歧在于復(fù)蘇or復(fù)蘇后殺估值的節(jié)奏判斷，國(guó)泰君安證券認(rèn)為當(dāng)前仍然可以交易復(fù)蘇的邏輯是2021Q1流動(dòng)性維持寬松及海外補(bǔ)庫(kù)存對(duì)中觀價(jià)格的持續(xù)拉動(dòng)，春節(jié)前大盤上行動(dòng)力充足3500點(diǎn)可破，但微升級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)偏好中樞無(wú)法將指數(shù)長(zhǎng)久帶離籌碼密布區(qū)，更可能出現(xiàn)“輕攏慢捻抹復(fù)挑”的糾結(jié)走勢(shì)。故仍對(duì)后市維持震蕩格局判斷，不對(duì)上限3500點(diǎn)進(jìn)行上修。

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中金公司：政策逐步轉(zhuǎn)彎，年初聚焦結(jié)構(gòu)

年初的市場(chǎng)，板塊表現(xiàn)可能受“年初效應(yīng)”、基本面、估值等多重因素影響，較為波動(dòng)。不過(guò)整體上看，注意到中國(guó)增長(zhǎng)高位有所波動(dòng)，疫情局部有所反復(fù)但整體可控，海外疫情仍在演繹、疫苗也在快速落地，中國(guó)政策繼續(xù)呈現(xiàn)逐步轉(zhuǎn)彎之勢(shì)，市場(chǎng)估值處于歷史區(qū)間均值偏高水平，中國(guó)市場(chǎng)在波動(dòng)中需要重視結(jié)構(gòu)。

近期建議關(guān)注如下幾個(gè)領(lǐng)域：1）新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈2020年表現(xiàn)較好，年初股價(jià)可能也有所波動(dòng)，逢低繼續(xù)關(guān)注中上游高景氣的領(lǐng)域；2）科技及產(chǎn)業(yè)自主領(lǐng)域，關(guān)注科技硬件自下而上、逢低吸納機(jī)會(huì)；3）消費(fèi)在2021年可能在低基數(shù)上繼續(xù)復(fù)蘇，仍是自下而上選股的重點(diǎn)方向，包括家電、汽車及零部件、家居、酒店、其他可選消費(fèi)、食品飲料、醫(yī)藥等；4）周期性行業(yè)中，關(guān)注后續(xù)景氣程度可能繼續(xù)改善、估值不算高的部分金屬原材料、原油產(chǎn)業(yè)鏈等。

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招商證券：A股將會(huì)迎來(lái)一波較為明顯的增量資金

進(jìn)入2021年1月，招商證券預(yù)計(jì)市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)保持上行趨勢(shì)，上證指數(shù)將繼續(xù)走高，上證50指數(shù)將會(huì)續(xù)創(chuàng)新高。主要原因在于2021年一季度將會(huì)迎來(lái)近10年最高業(yè)績(jī)?cè)鏊?，一季?bào)行情可期；央行再12月繼續(xù)大幅投入流動(dòng)性；年初，由于賺錢效應(yīng)明顯，北上資金年初多會(huì)加倉(cāng)A股，A股將會(huì)迎來(lái)一波較為明顯的增量資金。從歷史上看，當(dāng)也即高增的年份，1月投資者更容易會(huì)選擇逆向思路，去年前一年表現(xiàn)較差的行業(yè)可能會(huì)逆襲，市場(chǎng)風(fēng)格有可能會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)換。

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興業(yè)證券：迎接3500點(diǎn)，成長(zhǎng)亮劍

新年伊始，宏觀流動(dòng)性較前期明顯好轉(zhuǎn)，股市流動(dòng)性依然在權(quán)益時(shí)代“四重奏”的背景下繼續(xù)看好。而傳統(tǒng)來(lái)看，1月、2月市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗期，“十四五”規(guī)劃和各地召開(kāi)“兩會(huì)”等政策密集落期，市場(chǎng)流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性較前期明顯轉(zhuǎn)好。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)恢復(fù)、韌性十足，制造業(yè)投資、 PMI 、 工業(yè)企業(yè)利潤(rùn) 等高頻數(shù)據(jù)也支撐企業(yè)盈利繼續(xù)回升。整體來(lái)看，多重利好的推動(dòng)下，看好復(fù)蘇行情繼續(xù)演繹，指數(shù)有望沖破3500點(diǎn)。

行業(yè)配置角度來(lái)看，藍(lán)籌搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲是1月份較好的資產(chǎn)配置組合方向，成長(zhǎng)階段性有望成為市場(chǎng)資金主攻方向。1）市場(chǎng)情緒、流動(dòng)性、政策催化、基本面改善等角度看，成長(zhǎng)方向有望成為階段性市場(chǎng)主攻方向。如軍工（航空、航天）、機(jī)械、新能源車鏈等。其次，在計(jì)算機(jī)（云）、通信（光模塊）、游戲等方向，迎來(lái)景氣改善。2）基本面持續(xù)向好，短期可能漲幅較多，反應(yīng)了預(yù)期，但從中期維度看，擇機(jī)布局，繼續(xù)看好周期復(fù)蘇+服務(wù)業(yè)改善的大趨勢(shì)未變。可重點(diǎn)關(guān)注：化工（大煉化、MDI、農(nóng)藥、鈦白粉、玻纖）、有色（工業(yè)金屬）、服務(wù)業(yè)（演藝、酒店、免稅、航空航運(yùn)、金融）。

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廣發(fā)證券：迎接“第三波”順周期行情

2020年12月順周期行情階段性“退潮”，但廣發(fā)證券認(rèn)為：順周期行情仍有“第三波”（即“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”行情第二段）。當(dāng)前順周期仍處景氣擴(kuò)張前期，疫苗落地將顯著修復(fù)順周期（尤其是可選消費(fèi)）行業(yè)景氣。建議配置：1. 景氣修復(fù)持續(xù)且受益于需求側(cè)管理的可選消費(fèi)（汽車零部件、家電、休閑服務(wù)）；2. 漲價(jià)配合產(chǎn)能/庫(kù)存周期啟動(dòng)的制造業(yè)（工業(yè)金屬、玻璃、通用機(jī)械）以及產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上/替代效應(yīng)受益的新興產(chǎn)業(yè)（新能源）；3. 景氣拐點(diǎn)確認(rèn)的低估低配大金融（銀行、保險(xiǎn)）。主題投資關(guān)注國(guó)企改革（上海深圳國(guó)資區(qū)域?qū)嶒?yàn)）。

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新時(shí)代證券：一季度將會(huì)出現(xiàn)增量資金行情

未來(lái)1個(gè)季度可能會(huì)再次進(jìn)入增量資金驅(qū)動(dòng)的行情。2020年7月中以來(lái)，股市多空力量非常均衡，主要買入力量是新發(fā)行的公募和私募基金，主要賣出力量是大股東減持、IPO和再融資和部分承受不住震蕩的交易性投資者。新時(shí)代認(rèn)為震蕩后，市場(chǎng)即將迎來(lái)新的增量資金，指數(shù)往上突破的概率大增。震蕩期間，維持市場(chǎng)熱度的主要力量是經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，這個(gè)力量想要再次發(fā)力可能要等年報(bào)披露附近。短期市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力將逐步變?yōu)樵隽抠Y金，市場(chǎng)有可能會(huì)有普漲的行情。

新時(shí)代證券預(yù)測(cè)未來(lái)一個(gè)季度內(nèi)，可能會(huì)再次迎來(lái)增量資金。主要原因有：（1）1季度最容易出現(xiàn)增量資金，即使是震蕩市和熊市，1季度也會(huì)有短暫的資金凈流入；（2）居民對(duì)股市認(rèn)可度不斷提高，7月中旬以來(lái)的震蕩，并沒(méi)有改變這一趨勢(shì)，反而給居民資金很長(zhǎng)的休整期；（3）較大級(jí)別的牛市中，居民資金進(jìn)場(chǎng)的休整期不會(huì)超過(guò)半年；（4）貨幣政策預(yù)測(cè)重新穩(wěn)定，近期利率開(kāi)始下行。

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粵開(kāi)證券：春季行情值得期待

粵開(kāi)證券統(tǒng)計(jì)了2015-2019年間申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)在元旦后一周及1月份的上漲概率和漲幅中位數(shù)，發(fā)現(xiàn)元旦后一周綜合、電氣設(shè)備、鋼鐵、機(jī)械、電子、傳媒的上漲概率和漲幅中位數(shù)相對(duì)較高；縱觀整個(gè)1月份，歷史來(lái)看交運(yùn)、軍工、家電的上漲概率較高。配置方向上，均衡布局于順周期、新能源、先進(jìn)制造三條主線。