黑石集團·從無名之輩到傲視群雄　

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2019-1-6 青野鴻蒙

黑石集團（Blackstone Group）又名佰仕通集團，是全世界最大的獨立另類資產(chǎn)管理機構之一，也是一家金融咨詢服務機構。其另類資產(chǎn)管理業(yè)務包括企業(yè)私募股權基金、房地產(chǎn)機會基金、對沖基金的基金、優(yōu)先債務基金、私人對沖基金和封閉式共同基金等。黑石集團還提供各種金融咨詢服務，包括并購咨詢、重建和重組咨詢以及基金募集服務等。黑石集團總部位于美國紐約，并在亞特蘭大、波士頓、芝加哥、達拉斯、洛杉磯、舊金山、倫敦、巴黎、孟買、香港和東京設有辦事處。截止2007年9月30日，其管理的總資產(chǎn)約為982億美元，擁有65位高級管理總監(jiān)以及約520位投資和咨詢專業(yè)人員。

2006年，黑石集團盈利超過22億美元，人均創(chuàng)造利潤295萬美元，是高盛人均利潤的8倍，已然成為華爾街熠熠生輝的PE之王。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 斯蒂芬·施瓦茨曼

發(fā)展歷程

黑石集團由曾共同在雷曼兄弟公司共過事的彼得·彼得森和斯蒂芬·施瓦茨曼1985年創(chuàng)立。公司草創(chuàng)之際，“集團”只有40萬美元資產(chǎn)和兩個合伙人、兩個助理。以黑石當時的規(guī)模，叫集團真有點虛張聲勢。他們深知，要想跨入新興的杠桿收購市場，只憑40萬美元的種子資金是遠遠不夠的。于是，兩人開始投入并購顧問業(yè)。黑石的第一桶金，是借助彼得森早年與索尼公司總裁盛田昭夫結下的友情，搶得收購代理權，代表索尼公司出價20億美元收購哥倫比亞唱片公司，可是這筆生意只賺得了一點車馬費。之后，他們決定借雞生蛋，創(chuàng)立私募基金。

開創(chuàng)私人股本業(yè)務非常艱難。施瓦茨曼回憶當時的情況說，“19個最有希望的投資者一個接一個地拒絕了我們，488個潛在的投資者也拒絕了我們，那真是最令人難堪的時刻……很長一段時間，我們東奔西走，聽到許多朋友對我們說‘不’，這是很難受的?！?strong>最慘的一次，施瓦茨曼和彼得森去波士頓拜訪一個全國性的退休基金，對方代表根本不認識他們倆，兩人只好冒著大雨走了出去。

峰回路轉?！坝Ｕ\保險公司的副總裁加內(nèi)特·基斯正在吃金槍魚沙拉三文治。那是星期五，在紐瓦克市，我根本都沒抱什么希望，”施瓦茨曼回憶，“他吃了一大口三文治說，‘我給你們一億美元吧?！殷@呆了，真是萬分感激，我知道其他人會追隨他的。”

暈輪效應確實出現(xiàn)了。黑石的第一個基金爭取到了包括日興證券、大都會人壽保險、GE和通用汽車退休基金在內(nèi)32位投資者，總共募集了8.5億美元。

在惡意收購非常普遍的上世紀80年代，黑石確立了一個非同尋常的規(guī)則———友好收購。

“我們兜售一種理念———你們可以信任我們，我們會跟你們在一起，”彼得森說，“這在那時候很另類，但非常管用?！边@個規(guī)則一直保持到現(xiàn)在。

他們的第一筆交易是USX，一家因為罷工受到重創(chuàng)的鋼鐵、能源集團，這家公司急需增加現(xiàn)金流，同意將其物流業(yè)務51%的股份賣給黑石，收購價格是2500萬美元，后來黑石出售這個部門的時候賺了將近6億美元。

為黑石贏得聲望的正是它的高回報率。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計，在2007年公司上市之前的過去5年，黑石的房地產(chǎn)和私人股本基金每年的回報率至少是30%。

作為全球最早的私募股權投資基金，黑石見證了私募股權投資行業(yè)的起起落落。

投資風格

1、投資“并不時髦”的產(chǎn)業(yè)

黑石喜歡投資“并不時髦”的產(chǎn)業(yè)。在“B單”――黑石投資的企業(yè)清單―上的企業(yè)涉及有線電視、鄉(xiāng)村蜂窩電話、煉油、汽車零件、芯片、房地產(chǎn)、酒店、旅游、博彩、醫(yī)院和食品等行業(yè)。

2、與世界500強聯(lián)手投資

大宗收購盛行“俱樂部交易”，黑石也樂此不疲。與其他收購巨頭不同的是，黑石似乎更喜歡和實體經(jīng)濟中的世界500強聯(lián)手。黑石的大部分交易都帶有這一特點。如與時代華納公司聯(lián)合投資“六面旗主題公園”和與美國電報電話公司合作投資Bresnan等。

單個基金規(guī)模越來越大的同時，“俱樂部交易”日漸盛行已成為明顯趨勢，加上杠桿收購的大比例融資，任何規(guī)模的公司都不可能忽視PE的存在。華爾街不是一個巨型企業(yè)高管可以高枕無憂的地方。任何企業(yè)，如果不能為股東創(chuàng)造應有的價值，都可能成為PE的獵物。

3、嚴格的盡職調(diào)查和積極參與被投資企業(yè)的管理

對于每一個被投資企業(yè)，黑石都有一名高級合伙人負責監(jiān)管其戰(zhàn)略、運營和財務狀況；同時聘請C級管理人員進入其顧問委員會或董事會。

中國政府投資黑石的深層含義

評判投資黑石的標準不能只限于經(jīng)濟意義，還要深刻認識背后的戰(zhàn)略意義。

中國政府投資黑石表明中國政府已經(jīng)轉變了投資理念，一改以往只會用外匯儲備投資美國國債的“單循環(huán)”思路。投資美國國債確實比較安全，但考慮到美國國內(nèi)的通貨膨脹和美元匯率下跌因素，其過去5年的年均實際收益為-1%左右。考慮到黑石過去的年均收益率要超過40%，無論如何都是一個比投資美國國債要好的選擇。

此外，投資黑石可以試探美國的反應，為對美投資做準備。從過去的經(jīng)驗看，美國對于中國在美國的任何大筆投資都本能排斥。中海油收購尤尼科是典型的案例。但是，美國同時又是世界上最為重要的資本市場，中國想繞也繞不過去。投資黑石相對而言則是一個較為聰明的選擇，一方面避免了直接收購企業(yè)可能給美國政府和國會帶來的劇烈沖擊，引起激烈的政治反彈，另一方面，又確實把30億美元投資到了美國。美國國內(nèi)如何看待這30億美元以及是否對類似的行為采取限制措施，是中國日后進行類似投資的重要風向標。從目前的情況看，除了極個別國會議員外，美國國內(nèi)的總體反應良好。

黑石是一塊奠基石，見證了中國對外投資的歷史性一步。黑石也是一塊試金石，考驗著中國外匯投資多元化的決心。黑石還是一塊問路石，試探未來對美投資之路。

黑石集團：賺的是“國難”財，但他的口碑始終那么好

Via：伊趣筆記

這是一家全球最大的大類資產(chǎn)管理機構，他們提供私募股權、不動產(chǎn)投資、對沖基金和金融咨詢等服務。被譽為華爾街的“無冕之王”。2007年他完成IPO，成為了史上第一家上市的私募股權公司。私募股權公司一般都是非常神秘而低調(diào)，很多人都不了解這類公司的運作模式。但是他卻大大方方地走到人們的面前，經(jīng)過30多年的發(fā)展，總市值能超過了230億美金。管理資產(chǎn)規(guī)模更是接近4000億美金，人均的利潤率是高盛集團的九倍。這家公司就是黑石集團。

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黑石集團創(chuàng)始人史蒂芬和彼得森，可能大家更熟悉史蒂芬非常響亮的中文名蘇世民，他們兩相差20歲，但是極其擁有默契，華爾街說黑石之所以能夠那么成功，就是這兩位元老完美的配合。年富力強的蘇世民，充沛的精力和堅韌的毅力是黑石這個“生財機器”順利運轉的發(fā)動機。而彼得森在政界還有金融界深厚的人脈資源，是黑石的“潤滑劑”。

黑石能夠發(fā)展壯大，真的是靠這兩位創(chuàng)始人的天賦才能嗎？在過去的30年中黑石也經(jīng)歷過起起落落，那為什么他能夠成為今天華爾街的無冕之王呢？

黑石最開始創(chuàng)立的時候只有40萬美金的啟動資金，靠并購業(yè)務起家，今天的黑石已經(jīng)是全球PE行業(yè)的標桿。他的崛起是把“危機”轉化為了“契機”的超強的能力。

2008年的全球金融危機讓大部分的公司損失慘重，甚至倒閉破產(chǎn)，但是對黑石來說，卻是他有史以來最大的發(fā)展契機。利用這次危機黑石在全球范圍內(nèi)拓展了私募股權、信貸、并購重組的咨詢業(yè)務，實現(xiàn)了跨越式的發(fā)展，呈現(xiàn)了指數(shù)級的增長。

金融危機爆發(fā)后，由于市場的動蕩和錯配，會有很多公司有借貸的需求。他在2008年1月就宣布要收購GSO公司。GSO擁有100億美元的資產(chǎn)管理規(guī)模。黑石想和私募股權、對沖基金、房地產(chǎn)等業(yè)務形成互補，開拓新的發(fā)展空間。兩個月以后收購完成了，黑石一躍成為全球最大的信貸平臺之一，信貸業(yè)務板塊得到了強化。

金融危機爆發(fā)，監(jiān)管環(huán)境果然就是更加的嚴格。銀行回歸到了傳統(tǒng)的角色，只對那些評級最高風險最低的企業(yè)發(fā)放貸款，一大波投資銀行也紛紛的去杠桿。這個時候黑石的GSO的信貸業(yè)務平臺就充分把握了銀行留下的市場空間，滿足了投資者對信貸投資的需求，所以GSO就成為了當時企業(yè)融資最重要的資金來源之一。黑石又憑借GSO不斷拓展信貸業(yè)務，活躍在全球信貸市場。

在金融危機爆發(fā)的一年以后，很多企業(yè)都是依靠GSO提供的融資才走出困境，這些企業(yè)都是有著良好信譽。由于GSO又非常完備的信貸機制，兩年以后每家企業(yè)都償還了債務。GSO也獲得了接近兩倍的收益，到了2009年他已經(jīng)擁有了240億美金的資產(chǎn)。

隨后GSO又拓展了新的業(yè)務，比如企業(yè)救援融資專項，為陷入困境的企業(yè)能提供資金的支持。通過不斷拓展業(yè)務和產(chǎn)品GSO競爭優(yōu)勢是越來越大，有能力向企業(yè)提供一站式的解決方案，這就使得企業(yè)不再需要去找其他的機構獲得額外的資金，這樣的競爭壁壘為黑石帶來了巨大的收益。

黑石在2008年的金融危機中，憑借充足的資金，全球化的事業(yè)，不但在危機中存活下來了，而且還發(fā)了一大筆財。他在信貸、房地產(chǎn)、私募股權等領域開疆拓土，實現(xiàn)了跨越式的發(fā)展，營收和管理資產(chǎn)的規(guī)模都實現(xiàn)了爆發(fā)式的增長，從此走向了巔峰。

一個企業(yè)，既能在金融第一時間看到危機，未雨綢繆，又能在危機中抓住投資機會，把外部的危機轉化為自身內(nèi)部的發(fā)展契機，這樣的黑石能不成功嗎？

黑石依靠金融危機“大發(fā)橫財”，為什么賺的是“國難”財，他的口碑始終那么好呢？原因就是黑時從不作惡，1985年黑是剛成立的時候，美國的并購業(yè)務已經(jīng)開展得非常紅火了，當時私募股權用高收益，高風險的垃圾債券來為自己募集大量的資金，然后進行杠桿的收購。通過惡意并購，通過資產(chǎn)剝離，大規(guī)模的裁員或者是其他的重組活動來剝奪利潤。所以這個行業(yè)的名聲一直都非常不好，大家都叫他們掠奪的公司。

黑石從來不做惡意的收購，而是始終堅持價值導向的投資。舉一個例子，黑石收購的第一個公司是運輸之星，當時出了名的惡意收購方卡爾。已經(jīng)發(fā)出了惡意收購的邀約，運輸之星是美國鋼鐵集團的核心資產(chǎn)，為了保住他，美國鋼鐵集團找到了黑石來幫忙，黑石引入了化學銀行為他提供貸款，然后美國鋼鐵集團和黑石集團一起出資設立了子公司運輸之星空。這次的收購不僅奠定了黑石在業(yè)界的良好口碑，也讓兩個公司實現(xiàn)了互惠互利的雙贏結果。黑石在1986年介入這個項目，到2003年把股權全部賣出獲得了25倍的收益，15年前的年平均收益率高達130%。

在美國排名前50的公司和養(yǎng)老基金中，72%都在黑石有投資，其中85%的投資者都持續(xù)的投資黑石。不作惡也是google的企業(yè)宗旨，所謂“君子愛財，取之有道”。只有這樣的公司才配得上偉大兩個字！