? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?2022清華五道口全球金融論壇正式開幕?

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2022-04-17? ?青野鴻蒙

2022-04-17 來源：每日經(jīng)濟新聞

4月16日，2022清華五道口全球金融論壇正式開幕。

周小川、肖鋼、吳曉靈、朱民等在論壇上做主旨演講。中央財辦副主任、財政部副部長、黨組成員廖岷發(fā)表致辭。

廖岷在致辭中表示，從今年一季度宏觀經(jīng)濟運行的情況來看，中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的“三重壓力”態(tài)勢還在延續(xù)。各項措施目前都在按照提前發(fā)力、精準施策的要求全力推進，更多政策組合也在研究和儲備之中。

周小川：中國數(shù)字人民幣設(shè)計是為了零售

中國金融學(xué)會會長、中國人民銀行原行長周小川圍繞數(shù)字貨幣回應(yīng)了相關(guān)問題。關(guān)于如何區(qū)分和評估CBDC（央行數(shù)字貨幣），周小川從穩(wěn)定角度回應(yīng)指出，穩(wěn)定性可能是一個連續(xù)指標，穩(wěn)定不要作為二選一來考慮：要么穩(wěn)定、要么不穩(wěn)定，商業(yè)銀行賬戶里的錢不具有100%穩(wěn)定性的提法值得質(zhì)疑，商業(yè)銀行也可以發(fā)行M0。

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關(guān)于如何理解中國央行所強調(diào)的數(shù)字貨幣e-CNY（數(shù)字人民幣）是定位于M0的問題，他介紹， 中國央行強調(diào)研發(fā)數(shù)字貨幣是為了替代M0，表明它的應(yīng)用重點是放在零售環(huán)節(jié)。

關(guān)于中央銀行特別是中國人民銀行是否應(yīng)該加快發(fā)行并更多地發(fā)行數(shù)字貨幣的問題，周小川回應(yīng)表示，貨幣印多少可以自己決定，但是否能流通取決于應(yīng)用。

關(guān)于數(shù)字貨幣必須要立法先行，要有國際標準。他回應(yīng)表示，數(shù)字貨幣還在研發(fā)、創(chuàng)新過程中，不可能把立法弄清楚。

此外，關(guān)于因當下地緣沖突而備受關(guān)注的SWIFT（環(huán)球銀行金融電信協(xié)會）系統(tǒng)。他介紹，SWIFT不是不可替代，但要替代SWIFT要做很多事情，替代之前和過渡期間可能會使貿(mào)易受到影響， 如果金融支付系統(tǒng)或者是支付通訊系統(tǒng)，滑入某種冷戰(zhàn)格局，大家都會有損失。

周小川認為，當前在央行和金融體系中的M1運行還是比較正常的。雖然隨著科技的進展，任何業(yè)務(wù)都有提高的空間，提高效率、降低成本、增加安全、出了錯能糾正，這些都有空間，但是似乎M1改進的空間不那么大。不要說替代M1讓大家覺得M1以后的管理辦法完全都要改變了，好像造成一種這樣的沖擊，顯得當前系統(tǒng)不太好用，需要替代。

肖鋼：投資REITs的風險和收益屬于中等水平

全國政協(xié)委員、中國證券監(jiān)督管理委員會原主席肖鋼在論壇上表示，自去年基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs上市交易以來，總體市場運行平穩(wěn)，也取得了顯著的成效，受到了市場的廣泛認可，應(yīng)該說試點項目的示范效應(yīng)良好。同時在試點當中也存在一些問題。

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肖鋼指出，REITs性質(zhì)上是屬于證券，但與股票、債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等有很大區(qū)別，本質(zhì)上是證券，但不是股票，也不是債券，也不是資產(chǎn)證券化，既然是證券就要依托《證券法》將REITs作為一個獨立的證券品種制定專門的法規(guī)。目前采用“公募基金+ABS”的方式是符合現(xiàn)行的法律可行方案，但是帶來的問題是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層級過多，法律關(guān)系復(fù)雜，運行和監(jiān)管成本增加，市場主體的職責界定和協(xié)調(diào)難度增大，要針對試點當中存在的問題完善相關(guān)的法律，作出新的制度安排。

肖鋼強調(diào)要加強投資者教育：“公募REITs去年試點以來我們投資者確實還不成熟，對投資標的的認識不是很清，我覺得既不同于股票投資也不同于債券投資，也不同于公募基金的投資，這是特殊的公募基金，公募基金+ABS，其實未必是大量投資者現(xiàn)在熟悉的公募投資，我覺得REITs投資不同于公募基金投資。”

他表示，基礎(chǔ)設(shè)施的公共REITs底層資產(chǎn)是運營穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施，價值的波動一般比較小，不可能是大的波動。另外每年強制分紅的比例比較高，因此相對股票投資來講應(yīng)該說是相對穩(wěn)定的。但是投資者也不要寄希望于項目的運營收入和未來的現(xiàn)金流持續(xù)大幅度的增長，這個不太可能，因為基礎(chǔ)設(shè)施的運營有時候還可能會大幅度下降，比如說遇到疫情，所以很難大幅度的增長。 因此投資REITs的風險和收益屬于中等水平。

朱民：碳中和將顛覆性再造中國經(jīng)濟發(fā)展模式

清華大學(xué)國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織原副總裁朱民表示，碳中和從根本上顛覆性地再造中國未來經(jīng)濟發(fā)展模式以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，而在這過程中，金融將起到關(guān)鍵作用。

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在他看來，碳中和是一個范式變革。中國從碳達峰到碳中和只有30年的時間，這意味著碳中和將引起整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)劇烈且深刻的變化，這對中國來說是重大挑戰(zhàn)，也是重大機遇。在這過程中，金融將起到關(guān)鍵作用。

朱民指出，從增量上講，金融為碳中和提供規(guī)模巨大、期限長、風險高的零碳金融融資?！肮烙嬆茉慈谫Y將達185萬億元(人民幣，下同)，這是相當大規(guī)模的投資?！?/span>

增量的投資很大，但存量的挑戰(zhàn)也很大。因為在碳中和轉(zhuǎn)型過程中會重新定義資產(chǎn)價格，而國家、產(chǎn)業(yè)、公司、金融機構(gòu)、居民的資產(chǎn)負債表都會隨之發(fā)生變化。清華大學(xué)也有研究機構(gòu)進行研究，在碳價上升和能源價格下降的沖擊下，煤電公司對銀行貸款的違約率也會上升。

朱民透露，目前在四大國有銀行，高能源、高排碳產(chǎn)業(yè)占銀行貸款比重仍高，亟待進行存量調(diào)整。在這個過程中，管理碳中和轉(zhuǎn)型的金融風險就特別重要。

“從這個意義上來說，整個碳中和其實是在根本上顛覆性地再造中國未來經(jīng)濟發(fā)展的模式以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，整個經(jīng)濟從高碳走向低碳，通過能源革命、經(jīng)濟創(chuàng)新重塑整個制造業(yè)?！彼f，金融業(yè)必須在這個過程中適應(yīng)實體經(jīng)濟的發(fā)展，主要改革措施包括構(gòu)建金融宏觀管理框架、建設(shè)零碳金融風險管理體系等。

朱民認為，未來四十年，綠色金融體系要逐漸轉(zhuǎn)化為零碳金融體系，金融機構(gòu)在業(yè)務(wù)上要支持碳中和，機構(gòu)本身也要實現(xiàn)零碳運營。

對于中國金融機構(gòu)來說，挑戰(zhàn)和機遇并存。朱民建議，金融機構(gòu)要制定零碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略和路徑規(guī)劃，形成新的激勵機制，進行信息披露和服務(wù)創(chuàng)新。要建立風險管理系統(tǒng)，開展情景分析和壓力測試。同時，也要在治理機制、數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施、知識能力和人才方面做好儲備。

廖岷：更多政策組合在研究和儲備中

4月16日，中央財辦副主任、財政部副部長、黨組成員廖岷在2022清華五道口全球金融論壇上表示，2021年底中央經(jīng)濟工作會議指出，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。 從今年一季度宏觀經(jīng)濟運行的情況來看，這個態(tài)勢還在延續(xù)，同時疫情和經(jīng)濟增長方面還出現(xiàn)了一些需要我們關(guān)注的新情況、新變化。

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“統(tǒng)籌疫情和經(jīng)濟社會的發(fā)展、促進經(jīng)濟運行保持在合理的區(qū)間，相應(yīng)的政策已經(jīng)明確，各項措施目前都在按照提前發(fā)力、精準施策的要求全力推進， 更多政策組合也在研究和儲備之中 。”廖岷表示。

廖岷認為，當前要著力減少和避免出臺具有明顯收縮效應(yīng)的政策措施，遵循經(jīng)濟規(guī)律，堅持依法行政，寓管理、監(jiān)管于服務(wù)之中。更多采用在線整改和在線回復(fù)的做法，更大力度地保護市場主體，保就業(yè)、保民生?！白罱鹿谝咔檎趪鴥?nèi)一些地方零星蔓延，給我們國家經(jīng)濟的運行，尤其是給最近大家比較關(guān)注的貨運物流帶來較大的壓力?！绷吾赫f，為此金融管理部門已經(jīng)出臺了針對性的舉措，金融機構(gòu)也正在精準幫扶，為貨運物流企業(yè)和從業(yè)人員疏困解難，幫助他們提高抗擊疫情的財務(wù)能力。

廖岷表示，期待金融機構(gòu)能夠更多地加大對關(guān)鍵物流、倉儲、電商企業(yè)的金融服務(wù)，支持他們在特殊時期為暢通物流和供應(yīng)鏈更好地發(fā)揮帶動效應(yīng)和集群效應(yīng)。

廖岷還表示，同時要為貨車司機、快遞小哥和出租車司機等重點群體開發(fā)和提供更多差異化的金融服務(wù)和產(chǎn)品，幫助他們降低償債壓力，加大因不可抗力導(dǎo)致的貨物損失保險理賠力度，解決他們的燃眉之急。

陸磊：加快建立金融穩(wěn)定保障基金

國家外匯管理局副局長陸磊在2022清華五道口全球金融論壇上發(fā)布了《2022中國金融政策報告》(以下簡稱“《報告》”)，他表示，《報告》的一條邏輯主線就是金融應(yīng)該如何在統(tǒng)籌發(fā)展和安全方面發(fā)揮關(guān)鍵積極作用。金融的跨期資源配置、風險管理和預(yù)期引導(dǎo)等基本功能對于經(jīng)濟保持韌性、提振活力具有極端重要性。當前形勢變化對金融工作提出新要求，要進一步發(fā)揮金融體系的基礎(chǔ)性資源配置和風險管理功能，增強服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

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陸磊表示，在當前高水平開放環(huán)境下，面對復(fù)雜多變的經(jīng)濟金融形勢，為防范跨境傳染，需要以預(yù)期管理為核心，構(gòu)建科學(xué)的宏觀引導(dǎo)+靈敏的微觀響應(yīng)“兩位一體”的經(jīng)濟金融管理體系，由此形成當代經(jīng)濟金融管理的中國智慧、中國方案。同時，要“以我為主”推動創(chuàng)新理論，打牢貨幣金融管理工作的基礎(chǔ)，立足中國實際，發(fā)展具有中國特色的科學(xué)理論，并運用好中國成功應(yīng)對宏微觀挑戰(zhàn)的金融管理經(jīng)驗。

“維護金融穩(wěn)定、保障金融安全、嚴控金融風險是金融監(jiān)管部門的天職?！标懤趶娬{(diào)，金融管理部門要堅守底線，保障金融體系平穩(wěn)健康運行。一是要加快《金融穩(wěn)定法》落地實施進程，在充分總結(jié)國內(nèi)外金融穩(wěn)定實踐經(jīng)驗以及廣泛征求社會各界意見建議的基礎(chǔ)上，進一步完善修改金融穩(wěn)定法草案，繼續(xù)積極配合立法機關(guān)推進后續(xù)立法工作，加快《金融穩(wěn)定法》落地實施。

二是要加快建立符合中國國情的金融穩(wěn)定保障基金。設(shè)立金融穩(wěn)定基金是歐美發(fā)達經(jīng)濟體構(gòu)筑金融安全網(wǎng)的常見工具，如歐洲設(shè)立的歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)、歐盟單一處置基金(SRF)和歐洲穩(wěn)定機制(ESM)，美國設(shè)立的有序清算基金(OLF)，英國的金融機構(gòu)的特別處置機制(SRR)和德國的金融市場穩(wěn)定基金(FMS)。

“我國要建立金融強國，也需要將金融穩(wěn)定保障基金作為我國國家重大金融風險處置后備資金池和金融穩(wěn)定長效機制的重要組成部分?！标懤谡f，要繼續(xù)完善金融穩(wěn)定保障基金資金管理和使用方式，創(chuàng)新金融穩(wěn)定保障基金資金來源，制定金融穩(wěn)定保障基金動用細則，形成與現(xiàn)有存款保險基金和行業(yè)保障基金相互補充、協(xié)同配合的高效金融安全網(wǎng)。

劉連舸：通過數(shù)字化保證國家金融安全

中國銀行黨委書記、董事長劉連舸在論壇上指出，從數(shù)據(jù)上看，2020年發(fā)達國家數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模達到24.4億美元。我國發(fā)展彎道超車，進展得非?？?。一是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展邁上新臺階，二是把數(shù)據(jù)作為一種要素資源創(chuàng)造了新動能，三是數(shù)字經(jīng)濟全球合作已經(jīng)呈現(xiàn)出新的格局。

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與此同時，他也指出，中國在數(shù)字經(jīng)濟方面很大程度是后來者居上，但是也應(yīng)該看到差距，特別是在制造業(yè)數(shù)字化的滲透率方面，我國現(xiàn)在還僅為19.5%，低于發(fā)達國家33%的平均水平。

劉連舸認為，數(shù)字經(jīng)濟、數(shù)字化轉(zhuǎn)型是金融助力高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵組成部分：一是數(shù)字經(jīng)濟要求提供更加精準高效的金融支持。通過數(shù)據(jù)連接，一方面促進金融發(fā)展，另一方面促進經(jīng)濟實體的發(fā)展。

二是數(shù)字經(jīng)濟要求金融產(chǎn)業(yè)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐。當下各大金融機構(gòu)，包括中小金融機構(gòu)都在進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從投入看，例如中國銀行，2021年投入186億元，比前一年增長約11%，這個速度和投入還不算最快的，還有差距。

三是數(shù)字經(jīng)濟為增強金融服務(wù)的包容性創(chuàng)造了條件。近些年，通過線上大數(shù)據(jù)連接，包括中小銀行在內(nèi)，至少跟政府合作五到十個數(shù)據(jù)源頭，多方面介入以后評判一個客戶，這為我們節(jié)省了成本，通過模型的制定提升了效率，強化了風險防范，數(shù)據(jù)化對銀行業(yè)的影響是天翻地覆的。

四是數(shù)字經(jīng)濟要求構(gòu)建更加安全的金融體系。一方面存在數(shù)字技術(shù)濫用，好多平臺亂象頻發(fā)。另一方面是數(shù)字安全問題，信息采集泄露時有發(fā)生，這方面監(jiān)管也非常嚴，因為數(shù)據(jù)出問題被罰、被處置的情況也不少。最后是數(shù)據(jù)跨境流動問題，這直接涉及到國家金融安全。

劉連舸指出，在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化過程當中，還要提到金融自主安全性，在未來正要進行的系統(tǒng)安全工程等方面，我們目前還存在短板，需要盡快補上。

IT系統(tǒng)的安全已經(jīng)成為重中之重，特別是這次俄烏沖突發(fā)生后，拋出的金融核彈——掐斷SWIFT系統(tǒng)，這都為未來中國金融的發(fā)展敲響了警鐘， 我們必須有所準備，通過數(shù)字經(jīng)濟來保證我們國家的金融安全，保證我們的外貿(mào)經(jīng)濟各方面的安全。

管濤：若美聯(lián)儲政策緊縮超預(yù)期

人民幣匯率或重新承壓

中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤在論壇上分享了他對今年的看法和對未來的展望。

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管濤表示，今年很大的影響場景就是美聯(lián)儲政策緊縮，這是很重要的外部因素，影響中國跨境資產(chǎn)流動、人民幣匯率走勢的重要因素。

管濤指出，這個因素對人民幣匯率和跨境資本流動影響有以下四個場景：

第一個場景，美聯(lián)儲溫和有序緊縮，中國外資流入減緩，人民幣升值減緩。我們剛剛經(jīng)歷的階段，美聯(lián)儲縮緊購債的階段，2月底由于俄烏沖突放大了這個風險，今年前兩個月的漲幅全部抹去了，現(xiàn)在已經(jīng)跌到了去年年底收盤價，作為外部角度來講，不擔心這個事情出現(xiàn)。

第二個場景，現(xiàn)在市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲會有更多激進的加息，甚至同時會啟動縮表。上一次美聯(lián)儲貨幣正?；菨u進的，2014年縮減購債，2015年第一次加息，2017年10月份開始縮表，這一次可能會有更加激進的加息和縮表，難免會引起美國經(jīng)濟金融市場的動蕩，而經(jīng)濟金融動蕩有可能會造成市場風險偏好下降，驅(qū)動中國出現(xiàn)階段性的資本外流。在這種情況下人民幣匯率有可能有漲有跌，雙向波動，不至于會出現(xiàn)貶值的恐慌。

第三個場景，如果美聯(lián)儲貨幣緊縮力度超預(yù)期，有可能會刺破資產(chǎn)泡沫，引發(fā)經(jīng)濟衰退。美聯(lián)儲主席鮑威爾一再咬定加息不會引發(fā)硬著陸，這可能不是基于專業(yè)而是基于職業(yè)的判斷；而美國前財長日前接受采訪說，可能衰退是難以避免的。

管濤強調(diào)，中國今天無論與2018年相比，還是與2015年“811匯改”相比，我們更加融入了全球化，這種情況下一旦全球金融動蕩，經(jīng)濟衰退，中國可能難以獨善其身，不排除人民幣匯率可能會重新承壓。

第四個場景，美聯(lián)儲貨幣政策重回寬松。如果中國能繼續(xù)保持經(jīng)濟復(fù)蘇在全球的領(lǐng)先地位，中國有可能會重現(xiàn)2009-2013年的情形，資本流入，中國成為國際資本避風港，人民幣匯率會更加強勢，前提是我們能不能用好正常的貨幣政策空間，保持經(jīng)濟恢復(fù)在全球的領(lǐng)先地位，因此這第四種場景實際上取決于我們能不能做好自己的事情。

管濤表示，通過以上四個場景的描述，可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在已經(jīng)較為平穩(wěn)地度過了美聯(lián)儲緊縮的第一個階段，但是對后面仍然要高度關(guān)注和警惕，因為形勢的發(fā)展變化不是線性的，可能是非線性的。