? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 金融知識科普：你了解順周期/逆周期嗎？
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?2021-03-04? ?青野鴻蒙
不少投資者對周期行業(yè)、周期股比較陌生，本文就來詳細說說什么是周期行業(yè)，有哪些指數(shù)及指數(shù)基金。
周期行業(yè)指的是隨著經(jīng)濟周期盛衰大起大落的行業(yè)，經(jīng)濟好的時候它跟著漲，經(jīng)濟年景差的時候它就跌，聽起來投機性比較強，但是如果能對行業(yè)對周期有比較深入的了解，還是可以賺到很大收益的。
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周期行業(yè)有哪些？
周期性行業(yè)是指和國內(nèi)或國際經(jīng)濟波動相關(guān)性較強的行業(yè)。其特征是產(chǎn)品價格呈周期性波動的，而產(chǎn)品的市場價格又決定了企業(yè)的贏利。周期性行業(yè)包括大宗原材料(如有色、鋼鐵，煤炭等)、工程機械、船舶航運等。
周期行業(yè)一般來說分為兩大類
強周期性行業(yè)，基本上都是鋼鐵、有色、煤炭等大宗商品、船舶、機械等，也可以稱之為工業(yè)類周期行業(yè)，與國內(nèi)、國際經(jīng)濟形勢密切相關(guān)。
弱周期行業(yè)包括食品，飲料，醫(yī)藥、服裝、電信、銀行、公用事業(yè)等。基本都是和衣食住行相關(guān)的行業(yè)，也可以稱之為消費類周期行業(yè)，或者防御性行業(yè)，因為不管經(jīng)濟怎樣，人總要穿衣吃飯。不過也有人把食品、零售、飲料這些歸到非周期行業(yè)。
怎么理解它們之間的關(guān)系，打個比喻，如果一國經(jīng)濟要復(fù)蘇、起來，要蓋房子、造路修橋，第一個感知到的肯定是鋼鐵、煤炭、有色這些上游板塊。等到它們漲起來之后，會逐步傳導(dǎo)到下游，也就是食品、飲料這些終端消費，從而帶動整個經(jīng)濟復(fù)蘇。
周期性板塊的走勢，是不能僅用傳統(tǒng)的業(yè)績和估值來解釋的。像資源性板塊(煤炭、有色、鋼鐵)就與大宗商品的價格走勢呈正相關(guān)的屬性，與對應(yīng)的期貨的走勢密切相關(guān)。
弱周期行業(yè)相對穩(wěn)健，強周期行業(yè)基本上就屬于三年不開張、開張吃三年，好年景可以賺個盆滿缽滿，碰上壞年景可能賠了夫人又折兵。
一直說買指數(shù)就是賭國運，其實周期就是國運。
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什么是順周期行業(yè)？什么是逆周期行業(yè)？
我們先看一下概念。所謂順周期、逆周期，就是指一個企業(yè)，或者行業(yè)在經(jīng)濟周期不同階段的表現(xiàn)。如果是經(jīng)濟環(huán)境好的時候，一個行業(yè)的表現(xiàn)也會好，那就是順周期。反之，則是逆周期。
還有一些行業(yè)在經(jīng)濟周期的不同階段，表現(xiàn)差異不大，就叫無周期，或者抗周期。意思是，經(jīng)濟不好的時候，你至少可以不受損，可以抵御經(jīng)濟周期。
我們再來看看什么行業(yè)是順周期、逆周期和無周期。
先說順周期，在我們國家，銀行、地產(chǎn)、建材、基建，這都是明顯的順周期行業(yè)。為什么呢？你看，這和我們國家處在一個經(jīng)濟高速增長期，和我們的經(jīng)濟發(fā)展的模式是有關(guān)系的。
這些年，你肯定知道，我們國家經(jīng)濟增速一直很高，高在哪里呢？高在投資上。投資的主力是什么呢？地產(chǎn)、基建，都是投資的主力。所以經(jīng)濟好的時候，投資增速就快，那這些行業(yè)，地產(chǎn)、基建，包括相關(guān)的建材、工程機械、裝修家電等等，都非常好，所以這些行業(yè)都是順周期的。
而且這個時候銀行也會好，為什么呢？因為經(jīng)濟好的時候，大家都愿意貸款，然后大家都賺錢，壞賬也少，所以銀行的業(yè)績也會很出色，所以經(jīng)濟形勢好的時候，這些行業(yè)就會很好。那反過來，當(dāng)經(jīng)濟形勢一不好，這些行業(yè)就會比較差。為什么？因為所謂經(jīng)濟形勢不好，往往是因為宏觀調(diào)控，或者經(jīng)濟過熱了，要往下壓一壓，壓也是壓投資。壓投資的時候，這些行業(yè)也就感受比較強烈了。主要壓的是地產(chǎn)和基建的投資。要刺激經(jīng)濟，主要也是房地產(chǎn)和基建。
所以，地產(chǎn)、基建相關(guān)的行業(yè)，如果一壓就會被壓下去。
那同樣地，銀行也會受到牽連。因為一宏觀調(diào)控，貸款的質(zhì)量就會下降，壞賬就會增加。而且銀行的杠桿率很高，一旦出現(xiàn)壞賬，影響就會很大。所以你看，宏觀調(diào)控的時候，往往是銀行出問題的時候。比如1998年，再比如最近的這幾年。
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至于這一輪順周期，能走多久，能走多高？
保持自己的原則，多觀察，不預(yù)測。普通投資者可以選擇一些周期類基金持有。
海外市場基本也是類似的節(jié)奏，互聯(lián)網(wǎng)為代表的科技巨頭在近期股價低迷，但傳統(tǒng)行業(yè)公司強勁反彈。
我個人認為，受制于經(jīng)濟的恢復(fù)程度，海外順周期類公司的上漲空間，應(yīng)該遠小于中國公司。
當(dāng)然，也不宜過于樂觀，因為傳統(tǒng)行業(yè)公司的估值模型非常明確，業(yè)績證偽也更為容易，不能簡單對標(biāo)，市場對于新興行業(yè)的炒作熱情，如果價格漲幅過度透支了未來的盈利，那就應(yīng)該及時兌現(xiàn)盈利。
好，剛才說的是順周期行業(yè)。哪些是逆周期行業(yè)呢？
其實嚴格意義上說，沒有逆周期行業(yè)。為什么呢？因為經(jīng)濟不好的時候，就會“覆巢之下，安有完卵”。所有行業(yè)都受影響，所有行業(yè)都聯(lián)系在一起。
但是，在經(jīng)濟不好的時候，有些行業(yè)受的影響就比較小。比如教育、醫(yī)療、娛樂，一般的說法是，經(jīng)濟不好的時候，大家也不能不看病，不能不上學(xué)，反而會有更多的時間充電，所以經(jīng)濟不好的時候，成人教育、培訓(xùn)反而會很火。
而且形勢不好的時候，大家時間多，心情郁悶，更有時間去娛樂。所以，娛樂行業(yè)會好一點。
經(jīng)濟學(xué)上還有一個名詞叫做“口紅經(jīng)濟”，也就是說經(jīng)濟不好的時候，大家都沒有錢去買很多昂貴的東西了，像口紅這樣的小件消費品，能滿足一下女孩子的這種消費心理，所以這時候反而會銷量很好。
這些說法有沒有道理？還是有點道理。但是，我覺得更多地還是一些吸引眼球的說法，因為它們在數(shù)據(jù)上并不明顯，比如還存在其它可能性，經(jīng)濟不好的時候，收入緊張，你就可能增加工作時間，或者打兩份工，其實并沒有時間去娛樂。
所以，這些行業(yè)叫抗周期行業(yè)可能會更好一點。就是說經(jīng)濟不好時候會下跌，但是程度比那種與直接的投資相關(guān)的行業(yè)，像地產(chǎn)、基建會好一點。
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關(guān)于順周期和逆周期，還要注意的是，這些行業(yè)的特點可能發(fā)生變化，比如說前些年家電是順周期行業(yè)，那是因為受到房地產(chǎn)行業(yè)的影響，買了新房的人也要買家電。未來不一定是這樣，因為大家的家電不一定時時刻刻換啊，等房產(chǎn)銷售逐步飽和了，家電變成了普通消費品，所以周期屬性會慢慢變?nèi)酢?/span>
美國現(xiàn)行的證券法有一條這樣的規(guī)定，當(dāng)一家公司的股東超過500名并且資產(chǎn)超過一定規(guī)模后，即使它不上市也必須在第二年的100天內(nèi)公布財務(wù)狀況的這條美國限行證券法規(guī)定。香帥老師怎么看這條規(guī)定？中國有沒有類似的規(guī)定？
這個問題也是很有意思的。它涉及到一個深層次的問題，就是非上市公司不需要披露財務(wù)信息了嗎？對這個問題，其實 上反對和支持的理由都有。支持方認為，非上市公司是私人公司，沒有大量分散的股東，是不應(yīng)該需要披露財務(wù)信息的，因為這是屬于個人的商業(yè)機密和隱私。而反對方則認為，公司到了一定的規(guī)模，就不能完全是私人公司，而是涉及到員工，交易關(guān)聯(lián)等多方面的利益，所以你需要披露信息。
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接下來再說說無周期行業(yè)。
無周期性行業(yè)是指那些不受宏觀經(jīng)濟影響的行業(yè)，不存在特定的周期時間，以及服務(wù)行業(yè)，這些行業(yè)往往集中在涉及人類日常消費的行業(yè)。例如醫(yī)藥行業(yè)、食品飲料行業(yè)、零售行業(yè)、鐵路基建行業(yè)等等板塊。這些非周期股行業(yè)都是生產(chǎn)服務(wù)市場必需品的行業(yè)公司，不管市場經(jīng)濟走勢如何變化，市場消費者對這些行業(yè)的產(chǎn)品需求變化都不會出現(xiàn)較大變動。
簡單的來說，非周期行業(yè)就是提供生活必需品的行業(yè)。反之，提高生活非必需品的行業(yè)就屬于周期性行業(yè)。
通常情況下，周期性行業(yè)都會隨著市場經(jīng)濟增長，使市場對這些行業(yè)中的產(chǎn)品需求量快速增長，也會使這些行業(yè)中的個股業(yè)績和股票價格得到有效快速的提升。反之，在市場經(jīng)濟下降或者處于低迷時，使市場對這些行業(yè)中的產(chǎn)品需求量出現(xiàn)快速衰減，從而導(dǎo)致行業(yè)中的個股業(yè)績和股票價格得到快速的下降。
因此，周期股行業(yè)與市場經(jīng)濟走勢是高度綁定，并且具有一定的提前反應(yīng)。
你，了解了嗎？