? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 三大行研主力集體出走，光大證券怎么了？

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2020-12-3? ?青野鴻蒙

2020-12-03 來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

前幾年風(fēng)生水起的光大研究所，遭遇多事之秋。

12月1日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，光大證券研究所上榜2019年新財(cái)富的化工、輕工和紡織服裝、家電三大行研主力集體出走，同一時(shí)期，胡雅麗也已經(jīng)離任光大證券研究所所長(zhǎng)。

此前，5月，光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生離職回到中金公司；8月，光大證券首席宏觀分析師張文朗離職前往中金公司，擔(dān)任首席宏觀分析師。

券商研究所人事變化本屬平常，但是，短短一年時(shí)間內(nèi)，光大證券從首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，到研究所所長(zhǎng)、副所長(zhǎng)、所長(zhǎng)助理及多位首席研究員都相繼離去，確實(shí)引發(fā)業(yè)界思考。

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三大行研主力集體出走

公開資料顯示，胡雅麗畢業(yè)于武漢大學(xué)，2007年4月加盟中信證券研究部。胡雅麗曾帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)連續(xù)9年獲得新財(cái)富家電行業(yè)第一名。她開創(chuàng)的以產(chǎn)業(yè)鏈為基礎(chǔ)的新三板研究體系入選清華五道口第一屆孫冶芳市場(chǎng)創(chuàng)新研究獎(jiǎng)。

裘孝峰，光大證券研究所副所長(zhǎng)兼石油化工首席分析師。曾任招商證券石油化工行業(yè)分析師、銀河證券研究部石油化工行業(yè)首席分析師，上榜新財(cái)富2019年石油化工行業(yè)最佳分析師。

李婕，博士畢業(yè)，曾任職國(guó)泰基金研究副總監(jiān)，多次上榜新財(cái)富，兼具紡織服裝行業(yè)背景及買方經(jīng)驗(yàn)。最新上榜新財(cái)富2019年輕工和紡織服裝最佳分析師。

金星，畢業(yè)于中山大學(xué)，曾先后任職于美的電器證券事務(wù)部、申銀萬國(guó)證券研究所，2012年加入中信證券研究部。上榜新財(cái)富2019年家電行業(yè)最佳分析師。

有光大證券內(nèi)部人士透露，“有的是跟著領(lǐng)導(dǎo)走，有的是被其他機(jī)構(gòu)挖走的?！?/span>

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傭金分倉(cāng)收入由盛轉(zhuǎn)衰

2016年，時(shí)任光大證券副董事長(zhǎng)、總裁薛峰引進(jìn)彭文生為全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所所長(zhǎng)。

彭文生加盟光大證券，成為了研究所的招牌人物，隨后胡雅麗等一眾明星分析師也相繼入職，使得研究所綜合實(shí)力迅速提升。

2016年，光大證券傭金分倉(cāng)收入為2.72億元，在券業(yè)排名第十五位，當(dāng)時(shí)，對(duì)于研究業(yè)務(wù)光大證券給出了提升市場(chǎng)影響力的目標(biāo)。

三年后的2019年，光大證券傭金分倉(cāng)已經(jīng)升至行業(yè)第六名，達(dá)3.13億元，公司目標(biāo)也變成打造研究特色。

2019年年報(bào)顯示，2020年，光大證券的投研業(yè)務(wù)將繼續(xù)打造總量研究成為光大特色，加強(qiáng)市場(chǎng)策略研究，推進(jìn)人才結(jié)構(gòu)調(diào)整，加強(qiáng)重點(diǎn)客戶服務(wù)，擴(kuò)大在核心研究領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與創(chuàng)收力，不斷提升賣方研究?jī)r(jià)值。保持獨(dú)立研究，為科創(chuàng)板企業(yè)合理定價(jià)，為客戶提供高質(zhì)量的投研服務(wù)。

但是隨著年中的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、首席宏觀分析師相繼離職，2020年上半年，光大證券的傭金分倉(cāng)收入出現(xiàn)了明顯下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，來自基金行業(yè)為券商提供的分倉(cāng)傭金就達(dá)到56.57億元，較去年同期大幅上漲52.76%。光大證券傭金分倉(cāng)收入為1.8977億元，位列第十二位。

盡管和去年同期相比，光大證券傭金分倉(cāng)收入同比增長(zhǎng)18.89%，但是，根據(jù)券商分倉(cāng)收入前20名來看，光大證券增幅也是最少的，其他券商的傭金分倉(cāng)收入增幅平均在40%以上。

“近年來，券商賣方研究轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，特別是進(jìn)入2020年，面對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，國(guó)內(nèi)券業(yè)雙向開放持續(xù)推進(jìn)，強(qiáng)化投研板塊成為越來越多券商新一年發(fā)力的重點(diǎn)?！鄙钲谝晃蝗倘耸勘硎荆笠?guī)模人員動(dòng)蕩會(huì)直接影響券商研究實(shí)力，當(dāng)然傭金分倉(cāng)也會(huì)受影響。

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人事頻密變動(dòng)緣由

“意料之中”，對(duì)于這一系列的人事變動(dòng)，知情人士分析認(rèn)為，一方面是因?yàn)楦邔幼儎?dòng)，引發(fā)中層震蕩，一些研究員也就跟著團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)走。另一方面，是外部機(jī)構(gòu)高薪引進(jìn)人才，也會(huì)引發(fā)一些人員變動(dòng)。

研究所人事變動(dòng)頻仍并不是光大證券一家面臨的問題，只不過此番變動(dòng)涉及人數(shù)較多才引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。事實(shí)上，今年已有多家券商研究所發(fā)生人事變動(dòng)，其中不乏一些券業(yè)研究大咖。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，包括浙商證券前研究所副所長(zhǎng)、首席策略分析師李立峰，粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)李奇霖以及中銀證券研究所所長(zhǎng)勵(lì)雅敏等。

研究所人事變動(dòng)頻繁折射出券商研究實(shí)力的比拼，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力與日俱增的情況下，券商在2020年都在找尋自己的差異化研究道路。

中信證券在2019年年報(bào)中表示，2020年，研究業(yè)務(wù)將繼續(xù)推進(jìn)面向公司所有客戶和所有業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，大幅提高研究覆蓋率和客戶覆蓋率。

華泰證券則表明2020年公司研究與機(jī)構(gòu)銷售業(yè)務(wù)將繼續(xù)健全境內(nèi)外一體化的業(yè)務(wù)體系，打造機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)的協(xié)同模式及對(duì)接機(jī)制，著力提升機(jī)構(gòu)客群綜合金融服務(wù)能力。

分析人士也認(rèn)為，大換血除了高層變動(dòng)及薪金待遇提升的原因外，主要因素仍是券商試圖爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，提升競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

追蹤光大證券研究所大將集體離職？

2020-12-03 來源: 金融界

12月2日一早，一則“光大證券研究所多員大將集體離職”消息震驚券業(yè)。

　　消息稱，光大證券研究所所長(zhǎng)胡雅麗、所長(zhǎng)助理兼家電消費(fèi)組首席分析師金星已正式離職，光大證券副所長(zhǎng)兼石油化工首席分析師裘孝鋒即將離職。曾擔(dān)任光大證券人力資源部總經(jīng)理的王汗青將成為新任所長(zhǎng)。

　　就此事，時(shí)代周報(bào)記者隨后致電光大證券求證，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，有注意到相關(guān)消息，但對(duì)人事情況不予置評(píng)。

記者還聯(lián)系到多位光大證券金融機(jī)構(gòu)部人員及投研相關(guān)人士，不過也未能得到正面確認(rèn)，只表示“如果有新聞公布就那樣吧，我們目前的確不方便透露?！?/span>

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　　隨彭文生入職中金?

　　事實(shí)上，早在2007年，光大證券也出現(xiàn)過一次“集體離職”。彼時(shí)，時(shí)任光大證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家的高善文轉(zhuǎn)投安信證券，光大證券研究部的多位業(yè)務(wù)骨干和分析師等一同前去。

　　12月2日，業(yè)界盛傳“胡雅麗或?qū)⒏S彭文生入職中金”。時(shí)代周報(bào)記者在彭文生的朋友圈發(fā)現(xiàn)，今年6月14日，彭文生在中金公司發(fā)布了第一份公開研報(bào)《非典型經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇——2020年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)展望》。

　　彭文生此前從光大證券離職，于今年年中入職中金公司，出任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部負(fù)責(zé)人。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)披露，其執(zhí)業(yè)登記日期為今年6月12日。

　　12月2日上午，對(duì)于胡雅麗是否會(huì)隨其入職中金公司，時(shí)代周報(bào)記者致電彭文生，但對(duì)方未作出回應(yīng)。

　　彭文生與胡雅麗曾兩度共事，除在光大證券外，彭文生2014年至2016年就職于中信證券，擔(dān)任全球研究部主管、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，當(dāng)時(shí)，胡雅麗為中信證券分析師。

　　了解胡雅麗的業(yè)內(nèi)人士介紹，她為人低調(diào)，曾透露日常工作就是撰寫報(bào)告、修改報(bào)告、研究、溝通和開會(huì)。

　　12月2日晚，時(shí)代周報(bào)記者查看中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)披露的信息，尚未在中金公司證券投資咨詢（分析師）人員中找到胡雅麗的身影。信息顯示，中金公司目前有從業(yè)人員3687人，分析師141人，2020年登記的分析師有33人。

反觀光大證券，從業(yè)人數(shù)遠(yuǎn)超中金公司，但分析師人數(shù)是中金公司的二分之一左右。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)披露，光大證券目前從業(yè)人員有7173人，分析師72人，2020年登記的分析師有11人。

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　　剛寫完研報(bào)就“離職”？

　　值得注意的是，光大證券所長(zhǎng)胡雅麗與副所長(zhǎng)裘孝鋒在光大證券的執(zhí)業(yè)登記日期均為2017年5月。

　　裘孝鋒曾任招商證券石油化工行業(yè)分析師、銀河證券研究部石油化工行業(yè)首席分析師、光大證券副所長(zhǎng)兼石油化工首席分析師、研究所副所長(zhǎng)。他曾因預(yù)測(cè)油價(jià)漲跌而被業(yè)界熟知，其最近一篇研報(bào)發(fā)布于11月30日，題為《丙烯腈漲幅明顯，MDI持續(xù)強(qiáng)勢(shì)》。

　　胡雅麗建立了市場(chǎng)沿用至今的家電行業(yè)研究框架，先后任光大證券研究所常務(wù)副所長(zhǎng)、所長(zhǎng)。金星2018年加盟光大證券，目前任家電行業(yè)首席分析師，研究所所長(zhǎng)助理，是光大證券研究所的一員“大將”。Wind顯示，金星在今年10月發(fā)布了24篇研報(bào)，11月發(fā)布了7篇研報(bào)，最近一篇在光大證券發(fā)布的研報(bào)是《出口景氣無需過憂，雙十一強(qiáng)化國(guó)內(nèi)復(fù)蘇主線 》，發(fā)布時(shí)間顯示為11月29日。

　　剛寫完研報(bào)就雙雙“離職”？12月2日晚，時(shí)代周報(bào)記者在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)從業(yè)人員登記信息中發(fā)現(xiàn)，胡雅麗、金星、裘孝鋒三人目前在光大證券的任職登記狀態(tài)仍為“正?！?。王汗青在光大證券的執(zhí)業(yè)崗位也未發(fā)生變化。

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　基金分倉(cāng)傭金是指公墓基金公司委托多個(gè)證券商同時(shí)進(jìn)行基金買賣交易，交易成交后，按實(shí)際成交金額數(shù)的一定比例向證券商交納的費(fèi)用。簡(jiǎn)單來說，基金分倉(cāng)傭金就是證券商代理基金公司買賣基金成交后的經(jīng)營(yíng)收入，或者說手續(xù)費(fèi)收入。

　如今，基金公司普遍會(huì)對(duì)券商賣方研究成果定期考核，以作為下一個(gè)周期基金分倉(cāng)比例的重要依據(jù)。

據(jù)記者了解，目前較多的基金公司采取每季度評(píng)分，由當(dāng)季評(píng)分結(jié)果影響下季度的基金分倉(cāng)。其余主要以每月一評(píng)為周期，個(gè)別基金公司采用兩個(gè)月一評(píng)或者半年一評(píng)的評(píng)價(jià)方式。多數(shù)基金公司都有明確的內(nèi)部評(píng)分細(xì)則，規(guī)定評(píng)分對(duì)象、內(nèi)容、權(quán)重等機(jī)制?！?/span>

券商研究傭金分倉(cāng)排名出爐，國(guó)盛中信建投上升超10位最抓眼球，天風(fēng)意外滑出前十

2020年05月01日? 界面新聞

4月30日，2019年券商研究所基金分倉(cāng)排名隨基金年報(bào)一起出爐，前十榜單中有3家“新面孔”出現(xiàn)。

研究所排名的最大變化是中信建投研究所在80后負(fù)責(zé)人“武超則”的帶領(lǐng)下，躍升10位，一舉進(jìn)入前三，接近中信建投人士稱，公司研究所的2021年目標(biāo)直指第一。

讓業(yè)內(nèi)意外的是，天風(fēng)證券(6.270, 0.04, 0.64%)從第8名滑落至15名，傭金收入為2億元，同比下降21%。

從2019年研究所內(nèi)部管理上看，國(guó)際化成為多個(gè)大所的共同關(guān)鍵詞。人才流動(dòng)方面，超50%的人才流動(dòng)來自中小券商。

兩匹黑馬攪動(dòng)研究格局

截至4月30日，135家公募基金完成2019年報(bào)披露，至此，各券商的分倉(cāng)收入也露出全景。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年券商分倉(cāng)傭金總計(jì)為76.8億元，較2018年71.7億元同比上升7.1%。

從總傭金收入來看，前20位券商總傭金占比略有提高，從2018年的71.3%略微提升至71.6。

以總傭金計(jì)算排名，前十位的券商為：中信證券(30.010, 0.00, 0.00%)（5.18億）、長(zhǎng)江證券(8.460, -0.03, -0.35%)（4.01億）、中信建投（3.48億）、招商證券(23.100, 0.18, 0.79%)（3.36億）、廣發(fā)證券(16.620, -0.04, -0.24%)（3.25億）、光大證券(18.830, -0.09,-0.48%)（3.129億）、國(guó)泰君安(18.440, -0.07, -0.38%)（3.125億）、申萬宏源(5.330, -0.01, -0.19%)（3.04億）、海通證券(13.240, -0.09,-0.68%)（3億）、中泰證券(16.230, -0.21, -1.28%)（2.9億）。

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觀察前20名券商的總傭金增長(zhǎng)率可以發(fā)現(xiàn)，2019年券商研究所無疑是格局大洗牌的一年。中信證券以僅30%的增長(zhǎng)率坐穩(wěn)分倉(cāng)一哥，中信建投在帶頭人武超則與研究團(tuán)隊(duì)全年的努力下，與長(zhǎng)江證券的分倉(cāng)差距僅有5000萬元左右的差距；招商證券以微弱優(yōu)勢(shì)反差廣發(fā)證券；申萬宏源以19%的增長(zhǎng)率沖入前十；天風(fēng)證券則是出現(xiàn)滑坡，傭金收入下滑22%，跌至15名。國(guó)盛證券以黑馬姿態(tài)從30名開外殺入前20，新任所長(zhǎng)楊濤的帶領(lǐng)功不可沒。

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從收入增長(zhǎng)率來看，中航證券、華泰聯(lián)合證券兩家的總傭金同比增長(zhǎng)率分別達(dá)到27倍和25倍，其余華菁證券、匯豐前海、國(guó)盛證券、華西證券(12.530,0.00, 0.00%)、湘財(cái)證券、世紀(jì)證券、國(guó)元證券(9.080, 0.02, 0.22%)、中山證券登券商增長(zhǎng)率也均超過100%。

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券商研究新動(dòng)作不斷

從2019全年來看，多家券商研究所啟動(dòng)自我革新工作。

國(guó)泰君安在2019年啟動(dòng)了新的三年戰(zhàn)略規(guī)劃，并將“企業(yè)機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)體系”定位成公司又一全球化戰(zhàn)略布局。

申萬宏源則專注于國(guó)際化與數(shù)據(jù)運(yùn)作。公司研究所2019年增加海外路演服務(wù)和特色海外聯(lián)合調(diào)研，加大香港市場(chǎng)研究團(tuán)隊(duì)建設(shè)；堅(jiān)持打造可持續(xù)發(fā)展的系統(tǒng)平臺(tái)，力爭(zhēng)智能研究市場(chǎng)領(lǐng)先。一方面，全力推動(dòng)行業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)，搭建將全部研究領(lǐng)域打通的可視化數(shù)據(jù)庫(kù)。另一方面，持續(xù)加大申萬指數(shù)的商業(yè)化運(yùn)作，目前申萬指數(shù)已成為國(guó)內(nèi)最主流的指數(shù)產(chǎn)品，正式客戶包括國(guó)內(nèi)大量的知名投資機(jī)構(gòu)以及騰訊、螞蟻金服等。

中信建投2019年發(fā)力新賣方業(yè)務(wù)，增加了諸如境外客戶+上市公司+銀行+產(chǎn)業(yè)資本（各類主權(quán)基金/地方產(chǎn)業(yè)基金及投資平臺(tái)）等。同時(shí)強(qiáng)調(diào)國(guó)際化視野及布局，打通研究及市場(chǎng)，完善海外研究，與香港銷售業(yè)務(wù)協(xié)同，服務(wù)全球客戶。

在研究領(lǐng)域，中信建投發(fā)揮研究員長(zhǎng)尾價(jià)值，匹配行業(yè)認(rèn)同度、上市公司關(guān)系、產(chǎn)業(yè)鏈資源、行業(yè)專家積累等，成為大機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的排頭兵。同時(shí)打造了諸如中信建投證券科創(chuàng)板論壇、中投論壇、首席大講堂?名家專場(chǎng)等高端論壇。

在機(jī)構(gòu)銷售方面，中信建投強(qiáng)調(diào)打破產(chǎn)品分類思維、進(jìn)入客戶分類思維。打通大投行、代銷、交易、托管等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)產(chǎn)品，全面圍繞機(jī)構(gòu)客戶，多元化服務(wù)落地收入。

研究人才競(jìng)爭(zhēng)激烈

2015-2019年，證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記全國(guó)分析師人數(shù)分別為2278、2460、2663、2985和3382，處于不斷增長(zhǎng)的狀態(tài)。

以近兩年的變化人數(shù)來看，變化人數(shù)超20人的僅有華西證券和國(guó)盛證券兩家中小券商，分別為30人和25人。從同比增長(zhǎng)情況來看，排名靠前，超50%的均是中小券商，但大多都是從零起步，發(fā)力研究業(yè)務(wù)。也就是說，分析師人數(shù)的擴(kuò)容，主要都是來源于中小券商研究業(yè)務(wù)的發(fā)力。

2019年3月，屈慶已正式從華創(chuàng)證券離職，轉(zhuǎn)投江海證券，任職首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、聯(lián)席副總裁。

2019年5月，原華創(chuàng)證券首席策略分析師王君已經(jīng)正式加入中銀國(guó)際，擔(dān)任中銀國(guó)際研究部總監(jiān)及首席策略分析師。

2019年12月，東方證券(11.620, 0.01, 0.09%)研究所原房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師竺勁入職中信建投證券，擔(dān)任房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師兼地產(chǎn)金融組組長(zhǎng)，成為該研究所年內(nèi)招募的第六位“明星”首席分析師。

此前，中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元，機(jī)械兼建材首席分析師、高端制造組組長(zhǎng)呂娟，傳媒互聯(lián)網(wǎng)首席分析師楊艾莉，交通運(yùn)輸首席分析師韓軍等業(yè)內(nèi)知名分析師以及多名首席核心助理已經(jīng)相繼入職。

武超則在去年年底表示，“引入知名分析師和優(yōu)秀銷售的KPI已經(jīng)完成”。

在引入人才的同時(shí)，也有券商另辟蹊徑培養(yǎng)“外援”。申萬研究所2019年完善了“行業(yè)精英班”、“投研特訓(xùn)營(yíng)”、“外灘研學(xué)堂”三大系列課程，發(fā)揮人才培養(yǎng)體系優(yōu)勢(shì)，為中國(guó)資本市場(chǎng)輸送優(yōu)秀人才。

人才培養(yǎng)和引進(jìn)備受中信建投研究所重視。2019年，中信建投一方面調(diào)整優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)：主動(dòng)淘汰收入成本比低效分析師，引入重要行業(yè)知名分析師。加強(qiáng)中臺(tái)及銷售人員投入及占比。

另一方面，中信建投研究所優(yōu)化了行業(yè)覆蓋：鼓勵(lì)分析師覆蓋更多的研究領(lǐng)域。目前研究發(fā)展部已實(shí)現(xiàn)了申萬一級(jí)行業(yè)的全覆蓋。未來需要按照新的行業(yè)需求，市場(chǎng)化設(shè)置研究領(lǐng)域。