? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 海航集團(tuán)高管否認(rèn)將被接管等傳聞

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2020-2-20? ?青野鴻蒙

2020年2月19日晚間，市場傳言稱海航集團(tuán)有限公司（下稱“海航集團(tuán)”）總部所在的海南省政府，正在談判接管負(fù)債累累的海航集團(tuán)，并將處置名下航空資產(chǎn)。

今日早間，海航集團(tuán)一位高管在電話中向《中國經(jīng)營報》記者否認(rèn)了這一傳聞，他表示相關(guān)傳聞并不確切，他從未了解到關(guān)于海航集團(tuán)的接管、拆分或重組等相關(guān)信息。

“海航集團(tuán)沒有披露過關(guān)于傳聞中的相關(guān)情況，也不知道這些傳聞從何而來，最近亦無這些動作?！边@位高管表示，但他沒有透露相關(guān)部門向海航集團(tuán)派駐的工作組調(diào)整情況。

而海航集團(tuán)下屬海南航空控股股份有限公司（600221.SH，下稱“海航控股”）董事會辦公室一位人士則告訴記者，她不便對外回應(yīng)傳聞信息，對于投資者的問詢，只能告訴他們“一切以上交所公告為準(zhǔn)”。

受上述市場消息影響，今日海航系多家上市公司股價在二級市場出現(xiàn)上漲。其中，海航控股、海航投資、海航創(chuàng)新已漲停，海航基礎(chǔ)漲約9%，海航科技漲約5%。

海航集團(tuán)董事長陳峰在2019年底通過內(nèi)部信稱，海航集團(tuán)仍面臨資金短缺，并且迫使其在2019年遲發(fā)、緩發(fā)了部分員工的薪酬。

不過陳峰在內(nèi)部信當(dāng)中誓言2020年將徹底解決海航集團(tuán)所面臨的流動性問題，其稱“2020年是海航化解流動性風(fēng)險的決勝之年”。

目前海航集團(tuán)所形成的化解流動性風(fēng)險的整體方案里，以聚焦航空主業(yè)、處置資產(chǎn)以換取流動性。

?

據(jù)悉，從2017年下半年遭遇巨大流動性危機(jī)開始，僅2018年一年內(nèi)，海航集團(tuán)就處置了3000億元資產(chǎn)，主要聚焦在金融、地產(chǎn)等非航空資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。

海航集團(tuán)到2019年總資產(chǎn)規(guī)模仍接近上萬億元，陳峰計劃到2020年底將海航集團(tuán)負(fù)債率降至70%以下，總資產(chǎn)不超過7000億元。

此外，海航集團(tuán)極力避免公募債券和投資理財產(chǎn)品的違約，則是守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

海航集團(tuán)在2019年12月24日如期兌付了一筆發(fā)行總額為13億元的公募債券，避免了在公開債券市場出現(xiàn)違約。

但在私募債券市場，海航集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)仍有違約。

以海航集團(tuán)為主體發(fā)行的“16海航02”（135706.SH）私募債在今年出現(xiàn)違約，這筆本金15億元的債券原本應(yīng)于2019年7月26日到期償付。

陳峰在近期回應(yīng)“16海航02”私募債的違約問題時說：“我也理解，私募債的這些機(jī)構(gòu)也有壓力，可以通過幾種方式解決，短期以股抵債、以資抵債等各種形式，用市場行為協(xié)商解決?！?/span>

“大家好的時候互為依存，我們遇到困難的時候，我們承認(rèn)自己遇到困難，給我們點時間，變出點方式，維持長期合作關(guān)系?！标惙逭f。

截至2019年6月底，海航集團(tuán)的有息借款總額超過5548億元，其中短期借款及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債分別達(dá)到951億元、781億元，而其持有的貨幣資金僅為819億元。

?

2020年，海航面臨生死抉擇

進(jìn)入2020年，一場突如其來的疫情打亂了所有人的計劃。

民航業(yè)突然進(jìn)入寒冬，所有的企業(yè)都面臨著巨大的挑戰(zhàn)，頓時大家都覺得今年的日子特別難過。

相信民航業(yè)內(nèi)最難的企業(yè)莫過于海航。

海航集團(tuán)董事長陳峰在2020年新年獻(xiàn)詞中，這樣定義海航的2020年：

2020年是海航化解流動性風(fēng)險的決勝之年。

2020年的這場疫情將海航置于更為兇險的境地，這兩年來，海航面臨的最大困難就是資金緊缺、流動性緊張，而疫情最為可怕的就是讓人停止流動、經(jīng)濟(jì)停止運轉(zhuǎn)，人一旦停止流動，對于航空公司這種高投入的企業(yè)來說，現(xiàn)金流將面臨極大的風(fēng)險。

對于過去兩年收成尚好、有些余糧的公司來說，去借點，再省點，克服克服，或許能度過這個難關(guān)。

但對于海航確實難上加難。

本就沒有什么余糧，可以賒賬的也不多了，省的空間也不大了，還要堅持多久？

?

1

海航的壞消息和好消息

2020年這場疫情肯定會嚴(yán)重影響海航“打贏化解流動性風(fēng)險的大決戰(zhàn)”的進(jìn)程，對海航來說，是新年來最大的壞消息。

不過，危中往往蘊(yùn)含著機(jī)會。

為應(yīng)對疫情對經(jīng)濟(jì)沖擊，央行釋放了一定的流動性，更重要的是五部委頒布了多項政策要求金融界對受疫情沖擊的企業(yè)加大信貸支持力度。

融資難度要降低不少。

對受疫情影響較大的批發(fā)零售、住宿餐飲、物流運輸、文化旅游等行業(yè)，以及有發(fā)展前景但受疫情影響暫時遇到困難的企業(yè)，特別是小微企業(yè)，不得盲目抽貸、斷貸、壓貸。

還款壓力也小了很多。

因此，廈航一周之內(nèi)就發(fā)出了4期疫情防控債，這在以往是難以想象的。

與此同時，當(dāng)前的市場利率也在持續(xù)下行。

以近期深航、廈航、川航發(fā)行的疫情防控債超短融的利率來看，都要比去年同期低出0.5個百分點左右，可別小看這0.5個百分點的利差，10億元的融資額年化成本就節(jié)約500萬元的財務(wù)費用。

也許這對海航來說是一個天大的 好消息。

2

海航的流動性到底有多緊張

海航集團(tuán)最近一期的財務(wù)報告是2019年中期報告。

截止2019年6月底， 從資產(chǎn)負(fù)債情況來看：

總資產(chǎn)：9806億元，同比下降8%。

總負(fù)債：7067億元，同比下降6%。

凈資產(chǎn)：2739億元，同比下降13%。

資產(chǎn)負(fù)債率72%，同比上升2個百分點。

從資產(chǎn)負(fù)債率來看，似乎還不算太高。

但是有個不好的趨勢，就是資產(chǎn)下滑速度比負(fù)債下滑速度快，導(dǎo)致凈資產(chǎn)下滑速度比負(fù)債下滑速度快了7個百分點，資產(chǎn)負(fù)債率也因此攀升。

?

3

2019年幾大支柱產(chǎn)業(yè)幾乎全盤虧損

海航集團(tuán)目前主要有四大板塊：

一是電子分銷，收入占比59%，主要來自海航科技下的英邁國際。

二是商貿(mào)物流，收入占比15%，有上市公司供銷大集。

三是航空運輸，收入占比10%，主要是航空公司收入。

四是金融服務(wù)，收入占比8%，主要來自渤海租賃的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)。

4

現(xiàn)金充裕的公司也已入不敷出

根據(jù)上表我們不難看出，海航旗下現(xiàn)金流相對較好的兩家公司：

一是供銷大集，是從事商貿(mào)物流的。

商場取貨一般都是先拿貨后付錢，賣給顧客，一般是一手交錢一手交貨。

所以商場超市現(xiàn)金流一般比較充足。

一是海航控股，是從事航空運輸?shù)摹?/span>

航空公司同樣是先從旅客收錢然后承運，給航油、機(jī)場一般也是后付費。

因此航空公司現(xiàn)金流一般也比較充足。

但今年受疫情影響，情況發(fā)生巨變。

至少幾個月內(nèi)，商場超市無人光臨，航空公司飛機(jī)基本也處于停趴狀態(tài)，現(xiàn)金流處于極度緊張之中。

這也是最近如深航、廈航等經(jīng)營情況相對較好的公司頻頻發(fā)債的重要原因，大家都缺錢。

海航原本就極度缺錢，過去所依賴的如海航控股、供銷大集這些現(xiàn)金牛也產(chǎn)不出現(xiàn)金來了，那么問題來了，現(xiàn)金從何而來。

人們不禁要問，此次疫情會放大海航的危機(jī)嗎？

5

海航面臨的海恩法則和墨菲定律

在民航業(yè)的安全管理中，有兩個經(jīng)常被提起的概念： 海恩法則和墨菲定律。

海恩法則：每一起嚴(yán)重事故的背后，必然有29次輕微事故和300起未遂先兆以及1000起事故隱患。

墨菲定律：如果壞事情有可能發(fā)生，不管這種可能性有多小，它總會發(fā)生，并引起最大可能的損失。

如果用海恩法則來檢視海航，造成海航今天的局面背后應(yīng)該有若干起預(yù)兆，在行業(yè)內(nèi)對海航的許多做法一直存在著不同看法和諸多異議。

同樣用墨菲定律來看海航，那就是壞事情往往在最困難的時候發(fā)生，而且朝著最不利的方向發(fā)生。

疫情就是在海航最為艱難的時刻到來。

也就是說，疫情肯定會放大海航的危機(jī)。

正如同2008年時的東航一樣，各種危機(jī)交織在一起，險些擊垮東航。

但海航會有東航的好運嗎？

?

6

海航面臨的幾個選擇

東航的轉(zhuǎn)折是來自于 天時地利人和。

今日的海航恐怕很難有如此的好運。

但如果任由海航沉浮，讓他實現(xiàn)自我救贖，恐怕既不人道，也不厚道。

正如海航創(chuàng)始人陳峰在2020年新年致辭中所說的那樣，“ 保住海航這個中華民族的世界級航空品牌”。

對于如今的海航，兩種觀念要不得。

一是海航的問題不太大，靠他自己能解決。

海航歷經(jīng)兩年都沒有解決流動性危機(jī)，去年爆發(fā)多起兌付危機(jī)，旗下公司大多被抵押，因此海航所面臨的困境可能比我們?nèi)魏稳讼胂蟮亩家y，都要大。

二是海航已經(jīng)爛掉，讓他自生自滅。

海航旗下仍有著 全球第一大的電子分銷業(yè)務(wù)、 全球第三大的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)， 全國第三大的機(jī)場集團(tuán)，全國第四大的航空公司，這些資產(chǎn)都屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，任何一塊都可以好好發(fā)展。

海航目前的問題是自身擴(kuò)張過快、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、流動性收緊等多種因素疊加之后的結(jié)果。

既不能因為海航的問題而徹底否定海航，更不能因為的困難而徹底放棄海航！

海航不僅事關(guān)民航的穩(wěn)定發(fā)展，也關(guān)系到千千萬萬個家庭的生存。

以個人之見，危機(jī)來臨，正好是徹底解決、徹底處理海航問題的好時機(jī)，畢竟這時候遇到的阻力相對會小一點，員工、社會、政府也會更理解、寬容一些。

如今的海航就像金庸小說的武林高手，因為練就了吸星大法，吸收了眾多武林高手的內(nèi)力，最后導(dǎo)致真氣在身體內(nèi)四處游走而無法控制，極易走火入魔。

如今之法，就要泄掉這些到處游走、不受控制、反噬自身的真氣。

?

以個人之愚見，有以下幾種方案：

一是分家法：靠人才

參照當(dāng)年柳傳志的做法，將聯(lián)想進(jìn)行分家，聯(lián)想交給楊國慶，神州數(shù)碼交給郭偉。

海航集團(tuán)可以分成更多的部分，引進(jìn)社會資本加上管理層買斷的方法，對海航集團(tuán)進(jìn)行徹底分家。

海航內(nèi)部優(yōu)秀人才相當(dāng)多，分成幾個部分交給青年才俊們分別打理，分家過日子很多時候比一起過日子要強(qiáng)得多。

二是肢解法：靠自身

海航源于航空運輸，重新回到夢開始的地方，將其他產(chǎn)業(yè)全部賣出，徹底肢解，只留航空運輸一塊業(yè)務(wù)，以期東山再起。

三是重組法：靠外力

引入戰(zhàn)略投資者，對海航進(jìn)行戰(zhàn)略重組，比如在民航板塊引入三大航加上地方政府的資本對海航進(jìn)行戰(zhàn)略重組。

比如國航、東航、南航分別出資100-200億元，海南地方出資200-400億元，再引入一家實力較強(qiáng)的企業(yè)投資200-300億元，投資千億元對海航進(jìn)行重組，打造成一個新的混合所有制的航空公司。

疫情沖擊下，海航正面臨著生死抉擇，無論如何海航都要活下去，這符合絕大多群體的利益。